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白糖：4月上半月巴西中南部生产数据点评总结

核心内容

2023年4月上半月，巴西新榨季正式开榨，整体生产进度较快，甘蔗压榨量、出糖率和制糖比均呈现同比上升趋势，显示出巴西本榨季有望实现增产。尽管受到降雨影响，导致收割进度放缓，但生产数据仍明显优于去年同期，反映出巴西糖业在产量和效率方面的积极变化。

主要观点

• 甘蔗压榨量大幅增加：4月上半月巴西中南部甘蔗入榨量为1360.5万吨，同比增加157.30%，显示开榨初期生产活动活跃。
• 出糖率显著提升：甘蔗ATR（糖分含量）达到108.35千克/吨蔗，去年同期为98.67千克/吨蔗，出糖率同比大幅提高。
• 制糖比上升：4月上半月制糖比为38.58%，去年同期为26.42%，表明糖厂更倾向于生产食糖而非乙醇。
• 乙醇产量增长：产乙醇7.68亿升，同比增加94.71%，其中无水乙醇产量同比激增2270.38%，显示出乙醇生产在本榨季的重要性提升。
• 产糖量显著增加：4月上半月产糖量为54.2万吨，同比增加312.57%，预示巴西本榨季食糖产量可能大幅增长，预计总产量将增加约300万吨。

关键信息

生产数据亮点

• 甘蔗入榨量：1360.5万吨（同比+157.30%）
• 甘蔗ATR：108.35千克/吨蔗（同比+9.8%）
• 制糖比：38.58%（同比+12.16%）
• 产糖量：54.2万吨（同比+312.57%）
• 产乙醇：7.68亿升（同比+94.71%）
  • 无水乙醇：2.88亿升（同比+2270.38%）
  • 含水乙醇：4.8亿升（同比+25.54%）

市场与价格分析

• 乙醇折糖价：上涨至18.6美分/磅，但仍低于美糖期货价格约7.8美分/磅。
• 醇油比价：处于0.7的临界水平附近，显示乙醇性价比提升，有利于乙醇消费。
• 乙醇市场份额：2月份乙醇在巴西汽车燃料中的市场份额为22.51%，同比下降3.5个百分点，表明消费者对乙醇的偏好未明显提升。
• 乙醇销量：4月上半月乙醇销量为9.4亿升，同比下降8.4%，其中含水乙醇销量下降19.6%，无水乙醇销量增加13.5%。

天气与单产因素

• 降雨影响：4月份巴西中南部降雨较多，影响了甘蔗的收割进度，导致生产数据略低于市场预期。
• 单产预期：由于天气较好且甘蔗蔗龄较低，预计单产将同比增加，支撑整体产量增长。
• 蔗龄数据：图5显示甘蔗蔗龄较低，有利于提高单产和出糖率。

图表说明

• 图1：巴西中南部累计甘蔗产量
• 图2：巴西中南部累计产糖量
• 图3：巴西中南部甘蔗双周ATR
• 图4：巴西中南部甘蔗制乙醇比
• 图5：巴西中南部甘蔗蔗龄
• 图6：巴西中南部甘蔗单产
• 图7：巴西糖醇比价
• 图8：巴西乙醇与美糖价格
• 图9：巴西醇油比价
• 图10：含水乙醇在汽车燃料中的市场份额
• 图11：巴西中南部累计降雨量
• 图12：巴西中南部土壤湿度

风险与展望

• 天气风险：后期天气仍存在不确定性，需关注是否能维持良好的生长条件，以确保增产预期能够兑现。
• 乙醇市场：尽管醇油比价下行，乙醇性价比提升，但乙醇市场份额未显著上升，可能反映消费者偏好或政策因素的影响。
• 国际油价：近期国际油价下跌，可能影响巴西燃料价格，进而影响乙醇的市场需求。

总体来看，巴西本榨季白糖产量有望大幅增加，但需密切关注天气变化及乙醇市场动态，以评估最终产量和糖价走势。