20240623-瑞达期货-原油_欧佩克减产托市_聚焦夏季需求增量_24页_2mb

瑞达期货原油市场研究报告总结

上半年原油市场回顾

国际原油价格上半年呈现震荡格局，受地缘局势（如红海袭击、供应中断）、欧佩克减产政策及全球经济缓慢去通胀等因素影响。需求端受欧美高利率抑制，北半球夏季出行旺季部分提振燃料需求。上海原油期货主力合约价格在500-650元/桶区间波动。

宏观经济与政策分析

• 美联储: 降息预期下修，预计年底利率在5.25%-5.5%区间，降息节点推迟至2024年四季度。
• 欧洲央行: 2019年来首次降息25基点，不利消息使流动性趋紧。
• 地缘局势持续动荡（俄乌、中东），加剧政治风险溢价。

供应分析

• 欧佩克: 将主力减产200万桶/日政策延长至2025年底，同时延长外部自愿减产220万桶/日至2024年9月。中国的进口依存度仍为72%，产量同比下滑。
• 美国: 原油产量同比增速放缓，7大页岩区新钻井减少。出口增加，但净进口有所回升。
• 俄罗斯: 5月略超欧佩克配额，但承诺后续补偿。

需求分析

• 全球需求预期10284-10436万桶/日，北半球进入季节性需求旺季。美国炼厂开工率逐步回升，三季度或现供需缺口。
• 中国5月原油加工量同比下跌18%，国内炼厂产能利用率因检修下降。

库存情况

• OECD商业石油库存同比下降，反映结构性短缺。美国商业库存环比上升，但战略储备计划增加。

基金持仓

6月显示Brent原油商业净空持仓同比降幅明显，基金多头持仓先增后减，建议关注价格波动。

下半年展望

预计原油期货呈现“先扬后抑”走势：三季度因供需缺口、低库存仍可能上涨；四季度欧佩克放缓减产供给增加将压制价格；流动性改善叠加地缘风险交织，波动性仍高。