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宏观策略周报：全球加息潮持续，欧美经济放缓

• 核心观点：全球“加息潮”已持续一年多，欧美经济体在紧缩政策下出现放缓。加拿大、英国、澳洲联储近期维持利率不变，仅欧洲央行9月加息25BP。美国9月FOMC会议暂停加息，但美联储仍强调高利率政策长期性，核心通胀粘性及地缘风险导致降息路径不确定性加大。
• 风险提示：欧美通胀超预期、货币政策超紧缩、衰退概率升、银行挤兑风险。

固收周报：10月流动性压力分析

• 核心观点：预计10月流动性存在2300亿元缺口，央行将通过公开市场操作调节。美联储暂停加息但表态鹰派，美债收益率阶段性波动，中美利差收窄需警惕资本外流。
• 风险提示：经济复苏乏力、政策定力不足、政府停摆风险。

房地产行业周报：政策放松与估值修复

• 核心观点：广州率先放松限购政策，一线城市跟进预期强烈。信用风险缓解，物业股估值修复潜力大，推荐土储充足、核心城市布局房企（保利发展、招商蛇口等）及物业股（华润万象生活、绿城服务等）。
• 风险提示：政策不及预期、销售不及预期、信用风险恶化。

半导体设备：自主替代与业绩弹性

• 核心推荐：精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微（半导体设备国产化核心受益）。
• 逻辑：政策加计扣除力度加大，行业订单饱满，国产替代加速，业绩弹性显著。

汽车产业链：智能化与出海双主线

• 核心推荐：华为产业链（赛力斯、文灿股份）、智能化整车（小鹏、理想）、特斯拉核心硬件（拓普集团等）。
• 主线：拥抱AI智能化（科技驱动）、汽车出海（客车、重卡、两轮车全球布局）。

港股与海外业务：估值修复与增长潜力

• 赤子城科技（09911HK）：游戏出海亮眼，蓝城兄弟整合协同效应显著，维持“买入”。
• 瑞玛精密（002976）：汽车舒适件外延扩张，内生外延双驱动，给予“买入”。

物流与环保：政策驱动需求回暖

• 环卫装备：新能源渗透率提升，推荐志特新材。
• 环保复苏：现金流改善+市场化改革，关注洪城环境、蓝天燃气、瀚蓝环境。

个股评级简要

1. 斯莱克（300382）：易拉罐设备龙头+电池壳放量，首次覆盖“增持”。
2. 亚翔集成（603929）：洁净室工程龙头，新加坡大订单支撑业绩，首次覆盖“增持”。
3. 搜狐电子（688533）：汽车声学稀缺标的，首次覆盖“买入”。

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