20140314-兴业证券-水泥行业_数据周报-价格符合预期_静待需求回升_11页_829kb

水泥行业周报总结（2014/03/08-2014/03/14）

一、核心内容概述

本周水泥行业价格整体呈现震荡下行趋势，但部分区域价格有所回升。全国水泥价格继续走低，幅度为0.51%，西南地区价格走高，而华东、中南、广东等区域价格下跌明显。尽管行业盈利在1季度有望同比改善，但当前基本面仍未能超越市场预期，整体处于淡季调整阶段。

二、主要观点

1. 行业基本面分析

• 短期基本面无亮点：水泥价格虽高于去年同期，但未明显超预期，行业仍处于淡季。
• 需求恢复缓慢：受持续降雨、资金短缺和民工返城推迟等因素影响，下游需求恢复不及预期，导致企业库存维持高位。
• 价格调整预期：随着天气转晴，部分区域需求明显回升，预计从下周开始水泥价格将逐步企稳。

2. 区域价格与库存情况

• 华北地区：价格保持平稳，京津冀地区发货量小幅上升，预计3月15日后地产和市政工程复工将带动散装水泥需求。
• 华东地区：价格稳中略跌，主要由于区域价格高于周边市场，以及房地产和市政项目启动后价格调整以增加销量。
• 中南地区：价格继续大幅回落，湖南、广东等地价格跌幅较大，部分区域接近底部，未来价格将趋于平稳。
• 西南地区：价格继续走高，四川、重庆、贵州等地因下游需求恢复良好，企业主动调价。
• 西北地区：价格以平稳为主，部分省份库存略有下降。

3. 估值分析

• 行业PB为1.26，相对全部A股PB为0.82，估值承压。
• 行业PE为12.06，相对全部A股PE为1.09，仍低于市场平均水平，显示市场对水泥行业盈利增长的预期不高。

三、关键信息

1. 重点公司表现

2. 风险提示

• 地产销量差：房地产市场疲软对水泥需求形成抑制。
• 基建投资弱：基建投资增速放缓影响行业整体需求。

四、投资建议

• 短期：水泥价格尚未明显超预期，需求端仍存在悲观预期，对估值形成压制。
• 中长期：水泥作为典型资本品，需求增长空间有限，行业盈利增长将趋于平稳。
• 二季度预期：若水泥价格在旺季出现明显超预期涨幅，将有助于提升板块估值。

五、数据支持

• 数据来源：数字水泥网，兴业证券研究所。
• 图表说明：
  • 图1至图7展示了各区域水泥价格和库存变化情况。
  • 图8和图9分别展示了行业PB和PE数据，以及其与全部A股的对比。

六、结论

当前水泥行业价格虽高于去年同期，但未能显著超预期，整体仍处于淡季调整期。随着天气好转和部分项目复工，需求有望逐步回升，但短期内价格走势仍受制于市场预期和资金状况。建议投资者保持谨慎，关注二季度价格表现及需求恢复情况。