20140314-光大证券-每周重点报告_37页_1mb

报告摘要

每周重点报告总结（2014年第11周）

核心内容概览

2014年第11周的光大证券研究报告涵盖了宏观策略、行业研究和公司研究三个主要部分，重点分析了经济数据、货币政策、债券市场、股市走势以及具体行业的表现与投资建议。

主要观点

宏观策略

经济增速下滑：1、2月实体经济数据表明经济增速已滑向“下限”，工业生产、投资和零售数据均低于预期，预计一季度GDP增速在7.2%左右，接近政府设定的“下限”。若无政策干预，二季度GDP可能跌破7.0%。
货币政策宽松：尽管信贷投放季节性回落，但银行间市场流动性宽松局面有望持续，支持债市。非标融资收缩、表内融资回归，显示货币政策仍有空间。
债券市场影响：超日债违约事件冲击了产业债的“刚性兑付”预期，加剧了债券市场的扭曲。但城投债未受影响，仍具有配置价值。
股市防御为主：A股市场因疲弱基本面和悲观情绪出现大幅下跌，建议采取防御策略，关注中高等级信用债和城投债。

行业研究报告

纺织和服装：
- 1-2月出口同比下降4%，但板块整体表现较好，涨幅2.77%。
- 个股方面，国企改革和O2O概念表现突出，建议关注鲁泰A、华孚色纺等。
- 未来关注秋冬订货会情况，预计市场仍有调整空间。
非金属类建材：
- 水泥行业数据周报显示需求恢复较弱，但行业评级为“买入”。
- 2013年新增熟料产能冲击动能下降，建议关注行业内的优质个股。
机械行业：
- 行业评级为“买入”，推荐关注成长股，如恒泰艾普、机器人等。
- 市场估值已接近底部，具备投资吸引力。
计算机行业：
- 行业评级为“买入”，板块企稳，建议关注复牌个股及轮换调整带来的超跌机会。
- 推荐组合包括卫宁软件、易华录、海隆软件等。
通信行业：
- 行业评级为“买入”，因国内外局势紧张，看好信息安全行业。
- 重点推荐海能达、东方通信、航天通信、海格通信等，尤其关注PDT网络建设。
食品饮料行业：
- 行业评级为“买入”，白酒板块走出底部，建议重配茅台、五粮液、洋河等。
- 大众消费市场竞争激烈，但区域龙头如洋河、汾酒已确认走出底部。
房地产行业：
- 行业评级为“增持”，销售环比有所改善，建议增配地产板块。
- 地产新开工面积和土地购置面积增速下降，显示开发商投资意愿减弱，需警惕政策变化。

关键信息

宏观数据

经济数据：1-2月工业增加值增速降至8.6%，固定资产投资增速降至17.9%，社会消费品零售总额增速低于预期。
出口数据：1-2月出口同比下降18.1%，主要受春节错位、高基数效应及外需疲软影响。
通胀数据：2月CPI同比增速降至2.0%，核心CPI降至1.7%，PPI继续走低，通缩压力显现。
信贷数据：2月新增人民币信贷6445亿元，略低于预期，但中长期贷款投放力度仍强。
社融数据：2月社融规模同比少增1318亿元，主要因表外融资收缩，但表内信贷仍具支撑力。

债券市场

信用债：2月城投债和产业债供给压力增加，但以中高等级为主，配置价值突出。
转债市场：转债指数回调，但防御性较强，建议关注中鼎、深燃、隧道等稳健型转债。
超日债违约：打破了产业债刚性兑付的预期，对高收益债利差形成压力，但对中高等级债影响较小。

股市与投资策略

A股表现：3月10日A股市场大幅下跌，市场情绪偏弱，建议采取防御策略。
投资建议：关注价值类和低风险资产，如QDII基金、地产ETF等。
量化策略：建议投资者关注流动性宽松带来的机会，但需警惕市场回调风险。

总结

本周报告整体对经济前景持谨慎乐观态度，认为经济已接近政府设定的“下限”，但短期内仍有望维持稳定。货币政策保持宽松，对债市形成支撑，但对股市的推动作用有限。在行业层面，纺织、建材、机械、计算机、通信和食品饮料行业均被推荐为“买入”或“增持”，尤其是受益于政策和行业调整的板块。在公司层面，建议关注具有稳定盈利能力和政策支持的公司，如贵州茅台、五粮液、恒泰艾普、天山股份等。此外，超日债违约事件对债券市场造成一定影响，但城投债仍保持“刚性兑付”预期，对市场整体影响有限。投资者应关注中高等级信用债和债性较强的转债，以应对市场波动。

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