20250310-招银国际-预期药品集采政策优化_期待_创新药目录_落地_5页_1mb

中国医药行业分析总结

核心内容概述

2025年中国医药行业在政策优化、市场需求增长及估值修复的多重利好下，呈现出积极的发展态势。随着药品集采政策的优化、医保目录调整、医疗设备招标复苏以及海外降息预期，医药行业整体环境持续改善，创新药和医疗设备板块尤为受益。

主要观点

1. 政策环境持续改善

• 药品集采政策优化：2025年《政府工作报告》提出优化药品集采政策，强化质量评估和监管，以保障用药安全，避免仿制药非理性价格竞争，稳定企业利润预期。
• 创新药目录落地：报告提到“制定创新药目录”，创新药将获得更有力的政策支持，包括审评审批和医保覆盖，推动创新药市场发展。
• 丙类医保目录年内落地：丙类医保目录的推出将为创新药提供更广阔的支付空间，提升其在国内市场的可及性。
• 医保基金监管加强：全面建立药品耗材追溯机制，严格监管医保基金，减少“回流药”等浪费行为，提升行业规范性。

2. 行业估值修复预期

• MSCI中国医疗保健指数表现：2025年初至今累计上涨12.9%，但跑输MSCI中国指数7.6%，显示行业仍有估值修复空间。
• 推荐买入的公司：报告推荐买入信达生物、百济神州、三生制药、联影医疗、巨子生物、药明康德、科伦博泰等公司，认为它们有望在政策支持下实现估值提升。
• 动态市盈率与估值空间：部分公司如药明康德、联影医疗等具备良好的估值修复潜力，其动态市盈率和目标价均显示上行空间。

3. 全球GLP-1市场变局

• MariTide III期试验启动：安进启动MariTide两项III期试验，显示其在GLP-1药物领域的创新布局。
• 长效化趋势：MariTide每月注射一次，突破现有每周注射模式，有望改变诺和诺德与礼来的双寡头格局。
• 价格竞争加剧：诺和诺德推出NovoCare直销计划，降低Wegovy价格，应对仿制药竞争。司美格鲁肽也将面临IRA价格谈判，预计2027年生效。

关键信息

• 政策利好：药品集采政策优化、医保目录调整、医疗设备招标复苏等政策利好，将为医药行业带来稳定盈利和增长机会。
• 创新药发展：创新药目录的推出和医保覆盖的加强，将提升创新药的市场接受度和收入空间。
• 估值修复预期：行业整体估值修复预期增强，部分公司具备显著上行空间。
• 市场趋势：全球GLP-1市场将经历变革，长效化药物成为趋势，价格竞争可能加剧。

推荐买入公司列表

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价涨幅超过15%。
• 持有：预期股价波动在-10%至+15%之间。
• 卖出：预期股价跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

风险提示

• 投资存在较大风险，过往表现不代表未来。
• 报告未考虑个人投资者的具体情况，建议咨询专业财务顾问。
• 报告信息可能不准确或不完整，使用需谨慎。

免责声明

本报告基于公开信息编写，不构成投资建议。招银国际环球市场不对报告内容的准确性、完整性或可靠性做出任何担保。投资者应独立评估投资风险，并自行承担投资决策后果。