金融工程专题研究：周而复始，浅谈核心资产的变与不变-东方岳基金投资价值分析-20211019-国信证券-19页_1mb

证券研究报告总结：核心资产的变与不变及东方岳基金投资价值分析

核心内容概述

本报告围绕沪深300指数的投资价值及东方岳基金的运作方式展开，分析了市场风格变化、指数基本面、估值水平、市场配置意愿及基金表现等多个维度，旨在为投资者提供对核心资产投资价值的判断和对东方岳基金的评估。

主要观点

市场风格变化与轮动

• 市场风格在大小盘之间轮动频繁，2021年以来中小盘指数表现优于大盘指数，但近期大盘蓝筹指数（如沪深300）又开始表现强势。
• 自2010年以来，沪深300指数在四季度的收益高于中证500指数的年份占82%，显示其在年底具有较强的配置吸引力。

基本面分析

• ROE（净资产收益率）：沪深300指数成分股的ROE维持在较高水平，且呈现上升趋势，反映盈利能力增强。
• 成长性：成分股的净利润增速中位数较高，2021年二季度接近60%，显示较强的盈利增长潜力。

估值分析

• 沪深300指数的市净率（PB）和市盈率（PETTM）均处于较低水平，相比历史高点明显更具性价比。
• 2021年10月15日，沪深300指数的PB为1.65倍，PETTM为13.3倍，低于中证500和中证1000指数，显示出其估值优势。

市场配置意愿

• 跟踪沪深300指数的被动型产品和指数增强型基金规模持续增长，显示市场资金逐步回流至大盘蓝筹指数。
• 沪深300指数增强型基金在历年中表现稳定，超额收益中位数为6.10%，基金数量达42只，累计规模达460亿元。

东方岳基金投资价值分析

产品介绍

• 基金名称：东方岳（002545.OF）
• 基金类型：混合型基金，灵活配置型
• 成立日期：2016年9月22日
• 现任基金经理：盛泽，自2018年9月12日接管该基金
• 管理规模：截至2021年10月15日，管理规模为11.11亿元
• 业绩比较基准：中债总全价指数收益率70% + 沪深300指数收益率30%

持股结构

• 基金持仓主要集中在沪深300指数成分股，2021年中报中持仓数量为117只，其中78只为沪深300成分股，权重占比达84%。
• 前十大重仓股权重仅为25.53%，显示基金持仓分散化，风险相对较低。

风格暴露

• 基金在成长因子、动量因子、ROE因子上有显著正向暴露，体现出对成长性股票的偏好。
• 在波动因子和市值因子上有负向暴露，显示基金在控制风险方面表现良好。

业绩表现

• 自盛泽管理以来，东方岳基金每年均能稳定战胜沪深300指数，超额收益分别为12.87%（2019）、16.12%（2020）和14.84%（截至2021年10月15日）。
• 全样本年化绝对收益达36.30%，超额收益达17.02%，信息比率2.60，收益回撤比3.92，月度胜率75.76%，表现优异。

持有人构成

• 基金持有人主要为机构投资者，个人投资者占比相对较少，显示其受到机构投资者的青睐。

关键信息

• 沪深300指数成分股：以中大市值股票为主，行业分布较为分散，近年来消费、科技板块占比上升，大金融和周期板块占比下降。
• 沪深300指数投资价值：近年收益率高于中证500和中证1000指数，经过调整后估值更具吸引力，适合左侧布局。
• 东方岳基金：属于沪深300指数增强型基金，业绩表现稳定，超额收益显著，适合追求稳健收益的投资者。

风险提示

• 投资者需注意市场环境变动带来的风险，报告内容基于公开数据，不构成投资建议。
• 投资决策应基于自身风险承受能力和投资目标，报告不承担由此产生的任何法律责任。

投资评级

分析师承诺

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证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一种基本形式，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。
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