20211019-国信证券-东方岳基金投资价值分析_周而复始_浅谈核心资产的变与不变_19页_2mb

证券研究报告总结：核心资产的变与不变及东方岳基金投资价值分析

核心内容概览

本报告围绕沪深300指数与东方岳基金的投资价值展开分析，探讨市场风格轮动、核心资产变化趋势及基金表现。

市场风格轮动与核心资产表现

• 市场风格变化：2021年以来，中小盘指数（如中证500）表现强于大盘蓝筹指数（如沪深300），但近期周期回调、消费复苏，沪深300表现回升。
• 历史胜率：2010年以来，沪深300指数在四季度收益高于中证500指数的胜率达82%，表明其在年底具有一定的超额收益潜力。
• 趋势分析：当前沪深300指数的盈利能力和成长能力持续增强，ROE及利润增速保持高位，基本面稳健。

估值性价比提升

• 绝对估值：沪深300指数的市净率（PB）和市盈率（PETTM）相较春节前高点显著下降，估值更具吸引力。
• 相对估值：沪深300指数的估值水平在2010年以来的分位点显著下降，性价比提升明显。
• 配置意愿：市场资金开始逐步布局沪深300宽基产品，被动指数基金和指数增强基金规模增加，反映市场对大盘蓝筹的配置意愿上升。

沪深300指数投资价值分析

指数构成与行业分布

• 成分股特征：沪深300指数由300只中大市值股票构成，权重分布较为分散。
• 行业变化：科技和消费板块在指数中的占比逐年提升，而大金融和周期板块占比下降，反映中国经济结构转型趋势。
• 指数表现：沪深300指数近年来收益显著高于中证500和中证1000指数，调整后更具投资价值。

指数计算与调整机制

• 计算方法：采用市值加权与自由流通市值加权分级靠档方法。
• 定期调整：每半年调整一次，调整比例一般不超过10%。

东方岳基金投资价值分析

产品介绍

• 基金名称：东方岳（002545.OF）
• 基金类型：混合型基金，中等风险水平。
• 基金经理：盛泽，自2018年9月12日任职以来，管理规模达11.11亿元。
• 业绩比较基准：中债总全价指数收益率70% + 沪深300指数收益率30%。

持股结构与风格暴露

• 持仓结构：基金持仓中，79%至84%为沪深300成分股，持股数量分散，显示较强的配置灵活性。
• 风格暴露：基金在成长因子、动量、ROE因子上有正向暴露，在波动、市值因子上有负向暴露，体现出对成长性股票的偏好。

业绩表现

• 超额收益：自盛泽管理以来，基金每年均能稳定战胜沪深300指数，2019年超额收益12.87%，2020年16.12%，截至2021年10月15日超额收益14.84%。
• 综合表现：全样本年化绝对收益达36.30%，超额收益17.02%，信息比率2.60，收益回撤比3.92，月度胜率75.76%，表现优异。
• 同类对比：2019年以来，基金业绩排名同类基金前10%，优于平均水平。

持有人构成

• 持有人结构：机构投资者占绝对主力，个人投资者占比相对较少，显示基金受到机构投资者青睐。

关键信息总结

• 市场风格轮动：大小盘指数交替表现，但沪深300指数在四季度有较高胜率。
• 基本面支持：沪深300指数盈利和成长能力强劲，ROE及利润增速持续提升。
• 估值优化：沪深300指数估值水平下降，性价比提升，适合左侧布局。
• 基金表现：东方岳基金为沪深300指数增强型基金，业绩优异，超额收益稳定。
• 行业偏好：基金在科技和消费板块有明显超配，对大金融和周期板块低配。
• 风险提示：报告基于客观数据，不构成投资建议，存在市场环境变动风险。

投资建议

• 沪深300指数：在基本面稳健、估值合理的背景下，具有较高的投资价值。
• 东方岳基金：作为指数增强型基金，其业绩表现优异，适合寻求超越基准收益的投资者。

风险与声明

• 风险提示：市场环境变动风险，报告不构成投资建议。
• 独立性声明：分析基于合规数据和职业理解，结论客观公正。
• 分析师承诺：数据来源合规，分析逻辑合理，结论不受第三方影响。

投资评级

证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一部分，旨在为客户提供市场分析和投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证其完整性与准确性，且可能随市场变化而更新。

基金管理人与基金公司

• 基金经理：盛泽，具有丰富的量化投资经验，管理多只指数增强及主动量化基金。
• 基金公司：东方基金管理股份有限公司，业务涵盖公募、专户、境外投资等，致力于为投资者创造长期稳健回报。

结论

沪深300指数作为核心资产代表，其盈利与成长能力强劲，估值合理，适合长期配置。东方岳基金作为一只沪深300指数增强型基金，表现出色，具备良好的超额收益能力和风险控制能力，是当前市场中值得投资者关注的产品之一。