20210404-东吴证券-环保工程及服务行业周报_碳排放权交易管理暂行条例_加速碳市场落地_四川出台首个省级碳中和推广方案_37页_2mb

报告摘要

政策加速碳市场建设
- 生态环境部起草《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，明确重点排放单位义务、配额分配机制、自愿减排核证、交易产品、交易主体及方式等，为全国碳市场落地提供制度支撑。
- 四川省发布首个省级碳中和推广方案，目标在2022年建成碳中和创新服务平台，2025年构建符合国家要求、具有四川特色的碳中和政策标准体系和支撑服务体系。
- 碳中和背景下，环保产业映射至能源替代、节能减排、循环利用、环境咨询及碳交易五大板块。
行业趋势与投资框架
- 行业经历付费方式、业务模式和技术驱动三大转变，从ToG向ToB转型，运营占比提升，现金流改善，估值有望回升。
- 环卫新能源十年成长空间巨大，预计2030年渗透率可达80%，市场空间达971亿元，具备长周期投资价值。
- 垃圾焚烧项目受益于CCER机制，度电CCER收入近4分钱，利润弹性约12%。预计2025年焚烧处理量达2.73亿吨，是2019年的2.25倍。
重点推荐公司
- 环卫电动化与服务：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫、玉禾田、北控城市资源、碧桂园服务。
- 固废处理：瀚蓝环境、高能环境。
- 再生资源：中再资环。
- 工业节能：维尔利。
- 环境咨询：南大环境。

政策动态：
- 生态环境部发布《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，明确碳交易机制与各方权责。
- 四川省出台全国首个省级碳中和推广方案，推动大型活动碳中和示范项目实施。
- 供销总社发布废电回收处理行动方案，推动再生资源行业规范发展。
行业趋势：
- 环卫新能源渗透率低，成长空间大，预计2030年实现80%渗透率。
- 垃圾焚烧行业将进入收入与利润率双增长通道，CCER机制提升盈利弹性。
- 环卫服务行业将经历标准化、机械化与管理优势驱动的份额集中过程。
公司表现：
- ST宏盛：环卫装备与服务增长显著，新能源车销量高增，市占率提升。
- 瀚蓝环境：固废业务高增长，环卫服务与垃圾焚烧业务协同效应显著，盈利模式优化。
- 北控城市资源：环卫服务营收占比超70%，通过集团资源与管理优势实现盈利提升。
- 碧桂园服务：大物业+大社区模式，物管龙头迎高速成长，增值服务空间广阔。
- 龙马环卫：环服与装备双轮驱动，盈利能力与市场份额双提升。
- 盈峰环境：具备智慧环卫系统优势，环卫服务订单持续增长，盈利能力改善。
- 玉禾田：精细化管理提升利润率，订单收入比高，具备先发优势。