深度报告-20240513-中邮证券-烽火电子-000561.SZ-短波通信与搜救装备骨干企业_多型设备在民航_低空经济中空间广阔_23页_1mb

砝火电子公司深度报告分析总结

公司定位与核心业务

烽火电子是一家专注于短波通信与航空搜救装备的军工企业，是中国该领域的骨干力量。公司主要产品包括短波通信设备、超短波电台、应急定位发射机等，近年来通过收购长岭科技扩展雷达导航业务。

投资逻辑

1. 通信领域优势：公司是军用短波通信核心供应商，产品覆盖多型军机平台。短波通信作为战场通信保底手段，具有全球覆盖、抗毁性强的特性，受益于新军机列装与存量加改装需求。
2. 搜救业务突破：公司在航空搜救领域具备系统集成能力，产品多次成功中标。未来将向设备与系统集成双轮驱动发展。
3. 民航与低空经济拓展：2020年成立民航事业部，短波设备、ELT（应急定位发射机）及有源降噪技术在民机、无人机等领域前景广阔。
4. 并购增厚业绩：收购长岭科技可补充雷达导航产品线，长岭科技2022年净利润5.97亿元，预计增强公司整体盈利能力。

财务与估值

2023年公司净利润同比下滑46%，主要因毛利率下降。长岭科技研发展望稳健，2024-2026年备考净利润预计162/197/243亿元。当前股价对应PE为39/32/26倍，评级“买入”。

风险提示

• 军机装备竞争加剧；
• 采购价格波动；
• 民航/低空业务拓展不及预期。

业务版图

• 宏声科技：电声产品制造，有源降噪技术应用于军用、民航领域。
• 陕通公司：军用及军贸短波/超短波通信设备核心供应商。
• 长岭科技：主营雷达导航，产品包括无线电高度表、多普勒雷达等，深耕民航导航市场。

结论

烽火电子在军用通信与航空搜救领域具备领先优势，新增长点来自民航、低空经济及雷达业务并购。建议关注新机型列装、民航合作进展及长岭科技整合效果。