20240728-中国银河-宏观动态报告_若加征关税重来_对我国出口的影响几何__12页_2mb

报告摘要

若加征关税重来：对我国出口的影响几何？

核心内容

本文探讨了若美国再次对中国商品加征高额关税，尤其是60%的关税，对我国出口可能产生的影响。重点分析了美国大选局势、上一轮加征关税对我国出口的影响，以及当前我国出口结构的调整和产业转移对潜在关税冲击的缓冲作用。

主要观点

美国大选局势复杂：2024年美国大选经历多轮波动，特朗普支持率领先于哈里斯，但选举仍可能焦灼。若特朗普再次当选，他可能再次对华加征关税，尤其是对中国商品加征60%的关税。
上一轮加征关税对我国出口的影响：
- 2018-2019年中美贸易摩擦期间，我国对美出口金额基本保持稳定，但出口增速显著下滑。
- 美国对中国进口商品的平均关税从3.8%上升至19.3%，对我国出口增速拖累约为3个百分点。
- 通过差分法（DID）测算，前三轮加征关税对我国对美出口拖累约为-16.4%，关税弹性为-0.82；第四轮加征关税对美进口拖累更大，约为-32.7%，弹性为-2.18。
- 加征关税覆盖的商品中，资本品和中间品占比高，而消费品则因美国制造业景气度下降和零售库存调整，受冲击更严重。
出口结构多元化提升韧性：
- 我国对美出口占比已从2018年的19.24%下降至2024年的14.1%，表明出口结构正在向多元化发展。
- 东盟、欧盟、一带一路沿线国家等成为我国出口的重要替代市场，出口份额持续上升。
- “一带一路”沿线国家出口指数涨幅显著，显示出我国对外贸易布局的调整成效。
产业转移缓解关税冲击：
- 越南等东盟国家承接了我国部分劳动密集型产业，如鞋类、家具玩具等。
- 美国对越南进口增长，形成对我国部分产品的替代效应，有效缓冲了关税带来的负面影响。