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易点天下 (430270) 详细总结

核心内容

易点天下（原高曼重工）是一家转型成功的移动营销公司，专注于打造全球移动广告平台 Yeahmobi。公司通过引入战略投资人，如小米、猎豹移动、坚果资本等，实现业务转型，并在2016年成为营收超10亿的移动广告平台企业。公司定位为“企业国际化智能平台”，致力于构建企业ToB生态圈，涵盖移动广告、游戏发行、电商比价、出海融资、外贸B2B及金融服务等多个领域。

主要观点

1. 公司转型与业务模式

• 公司原为高空作业平台企业，2015年引入Yeahmobi并更名“易点天下”。
• Yeahmobi是全球移动互联网营销的领先平台，覆盖200多个国家，每月激活量达9000万次，拥有超过2000个用户标签和30组用户模式。
• 公司具备全球媒体资源整合能力，与Google、Facebook、VK、Line等国际媒体合作，是其中的顶级代理商。

2. 全球移动广告增长趋势

• 随着移动设备用户数的上升，全球广告支出正向移动端转移。
• 预计到2019年，全球移动广告支出将达2000亿美元，复合增长率约29%。
• 移动广告在数字营销中的占比将达70%，成为广告行业增长最快的领域。

3. 中国互联网出海带来的机遇

• 中国互联网企业正积极拓展海外市场，主要集中在工具类App、移动游戏、跨境电商等领域。
• 中国互联网出海类似于“一带一路”，在越南、印度、巴西等新兴市场表现突出，未来有望通过并购进入欧美市场。

4. 海外移动广告平台竞争格局优于国内市场

• 海外移动广告市场已形成寡头格局，主要公司包括Yeahmobi、Mobvista、Avazu、Papaya等。
• 行业具备明显的先发优势和规模优势，技术壁垒高，难以被轻易复制。

5. 公司技术优势与产品布局

• 公司拥有四大引擎技术，包括原生广告投放引擎、智能场景理解与匹配引擎、跨平台流量整合引擎、个性化重定向技术引擎。
• 提供两大产品线：Y-Native（效果导向的用户获取）和Y-Premium（原生化流量触达与优化）。

6. 企业国际化平台定位

• 公司不局限于移动广告，还涉足游戏发行、电商比价、出海融资、外贸B2B、外汇金融等领域。
• 未来定位为“企业国际化智能平台”，助力各类企业实现全球化布局。

关键信息

财务预测（不考虑重工业务）

• 2016-2018年收入：17.5亿、26.2亿、38.7亿（按美元汇率6.5折算）
• 2016-2018年净利润：1.95亿、2.67亿、4.37亿
• EPS（每股收益）：3.07元、4.20元、6.89元
• 合理估值：约60亿元，未来市值有望突破百亿

营收与成本结构

• 营业收入呈现爆发式增长，2016年同比增长率达89.4%，2017年和2018年分别为49.7%和47.9%。
• 营业成本占比逐年上升，毛利率有所下降，但仍在合理区间。

市场与客户分布

• 公司服务全球2000多家客户，覆盖移动应用、手游、电商等多个行业。
• 客户地域分布广泛，其中中国客户占比达51%，欧洲、印度、北美等地区也占较高比例。

风险提示

• 核心假设风险：全球经济风险、地缘政治风险、技术落后风险。
• 市场竞争风险：尽管海外竞争格局优于国内，但随着更多公司进入市场，竞争可能加剧。
• 汇率风险：公司盈利预测基于美元汇率6.5，若汇率波动可能影响财务表现。

估值与盈利预测

总结

易点天下通过引入Yeahmobi，成功转型为国际移动营销龙头企业，其全球化布局、技术优势、客户资源和盈利潜力使其在移动广告市场中具备竞争力。公司不仅专注于移动广告业务，还积极拓展企业国际化解决方案，涵盖多个领域。基于其成长性及行业前景，公司未来市值有望突破百亿。然而，其仍需面对全球经济、地缘政治和技术风险，需持续关注市场变化与竞争态势。