> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易点天下（301171.SZ）2025年度总结 ## 核心内容 易点天下于2026年3月25日发布《2025年度报告》，展示了其在整合营销及程序化广告平台双轮驱动下的业务发展情况。公司2025年实现营业收入38.30亿元，YOY增长50.39%；但归母净利润和扣非归母净利润分别下降31.80%和63.97%，经营活动现金流净额为1.61亿元，YOY下降65.87%。尽管利润端承压，但整体业绩表现较为稳健。 ## 主要观点 - **收入结构调整**：公司对收入口径进行了调整，将业务划分为整合营销服务和广告平台业务，前者主要提供从营销策划、内容生成、广告投放到效果优化的综合解决方案，后者则通过Yeahmobi与zMaticoo实现广告精准投放。 - **双轮驱动增长**：整合营销服务与广告平台业务分别实现收入19.54亿元和18.38亿元，YOY分别为+49.35%和+48.92%，两者合计占比达98.99%，成为公司收入增长的核心引擎。 - **电商客户增长显著**：电商类客户收入为11.43亿元，YOY增长122.80%，占总营收比重29.83%，显示出公司在电商领域的强劲拓展能力。 - **利润端承压**：公司毛利率由18.6%下降至14.33%，YOY下降4.25个百分点，主要由于业务规模化扩张及股份支付和汇兑损益的影响。但若剔除这些因素，净利润和归母净利润分别增长18.60%和18.98%。 - **AI技术赋能**：公司持续推进AI技术在广告业务中的应用，已部署近百个Agents和工作流，覆盖广告运营、素材审核、风控审核等场景，并已完成zMatcooSDK与DSP2.0的全面升级，为未来增长奠定基础。 - **盈利预测调整**：基于公司当前发展态势，对2028年归母净利润预测由此前预期的2.93亿元调整为2.45亿元，但后续年份仍保持增长趋势，预计2028年归母净利润达4.62亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A（百万元） | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 营业收入 | 2,547 | 3,830 | 5,046 | 6,434 | 8,042 | | 归母净利润 | 232 | 158 | 245 | 364 | 462 | | 毛利率 | 18.6% | 14.3% | 16.6% | 17.7% | 18.4% | | 净利率 | 9.1% | 4.1% | 4.9% | 5.7% | 5.7% | | P/E | 86.3 | 126.5 | 81.7 | 55.0 | 43.3 | | P/B | 5.6 | 5.4 | 5.1 | 4.7 | 4.3 | ### 财务指标分析 - **收入增长**：2025年公司营业收入同比增长50.39%，主要得益于整合营销及广告平台双轮驱动。 - **利润下滑**：归母净利润和扣非归母净利润分别下降31.80%和63.97%，主要受股份支付和汇兑损益影响。 - **现金流表现**：经营活动现金流净额为1.61亿元，YOY下降65.87%，但公司整体仍保持稳健运营。 - **资产负债情况**：资产负债率由37.9%上升至42.9%，但整体仍处于可控范围内，资产规模持续扩大。 - **估值变化**：当前股价对应PE为126.5倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期。 ### 投资观点 - **AI赋能与业务扩张**：公司持续推进AI技术在广告业务中的应用，提升运营效率与精准度。 - **长期增长潜力**：随着AI技术的深入应用及AIGC产品化落地，公司有望实现可持续增长。 - **风险提示**：公司面临政策监管、行业竞争加剧及汇率波动等风险。 ## 总结 易点天下2025年在整合营销及程序化广告平台双轮驱动下，实现收入显著增长，但利润端因费用扩张及汇率影响承压。公司通过深化AI技术应用，推动业务升级，未来有望实现更高质量的增长。尽管当前PE较高，但随着业务扩张和盈利能力提升，估值有望逐步回归合理水平。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力。