20130917-宏源证券-计算机行业_阿里民生联姻_开互联网金融新河_13页_742kb

报告摘要

阿里民生联姻，开互联网金融新河

核心内容

阿里与民生银行签署战略合作框架协议，标志着互联网公司与传统金融机构的深度合作，开启互联网金融新纪元。合作内容涵盖资金清算与结算、IT科技、信用卡、理财业务，尤其以“直销银行业务”为核心亮点，显示出互联网金融对传统金融模式的颠覆趋势。阿里金融凭借大数据、用户资源和技术优势，正在构建一个以“三流合一”（信息流、资金流、物流）为核心的金融生态系统。

主要观点

互联网金融趋势不可逆转：互联网技术正不断挑战传统金融的底线，推动金融产业格局的重构。从第三方支付到虚拟信用卡、网络小贷、余额宝等产品，阿里金融正在逐步渗透金融各细分领域。
解决小微企业融资难题：阿里与民生银行的合作重点在于服务小微企业，利用阿里海量用户数据和民生银行的专业运营能力，共同打造普惠金融新平台。
数据资产为核心竞争力：阿里金融通过多年积累的用户数据，形成独特的竞争优势，推动金融产品创新与服务模式变革，未来将进一步挖掘数据价值。
政策支持推动行业发展：央行鼓励民间资本设立民营银行，支持互联网金融发展，政策环境为互联网金融创新提供了有利条件。

关键信息

合作内容：阿里与民生银行在资金清算、IT科技、信用卡、理财、直销银行等领域展开合作，其中“直销银行”是重要突破。
阿里金融布局：
- 2013年3月，阿里成立小微金融服务集团，涵盖小贷、信用支付、保险、理财等业务。
- 支付宝推出“快捷支付”和“余额宝”，实现从支付工具向金融平台的转型。
- 阿里小贷服务超过20万小微企业，不良率低至0.84%，展现出强劲的市场竞争力。
- 阿里正积极申请设立网络银行，目标成为国内首家网络银行，进一步推动金融业务的线上化。
市场表现：
- 东方财富：股价15.59元，2013年EPS 0.20元，PE 779.50，评级“增持”。
- 恒生电子：股价16.48元，2013年EPS 0.43元，PE 38.33，评级“买入”。
- 金证股份：股价14.43元，2013年EPS 0.37元，PE 39.00，评级“增持”。
行业影响：
- 阿里金融对传统银行、保险、小贷等业务形成冲击，推动行业变革。
- 余额宝、活期宝等产品迅速崛起，成为互联网金融的标杆，吸引大量用户和资金。
- 第三方支付市场格局趋于稳定，支付宝仍保持领先地位，市场份额达48.3%。

互联网金融蓝图

（一）三流一体，技术支撑

阿里通过打造信息流、资金流、物流的“三流合一”生态，实现平台化、数据化、智能化的金融布局。
支付宝从支付工具向金融平台转型，快捷支付摆脱银行束缚，用户数据成为核心资源。
阿里在IT技术上持续投入，推动技术革新，构建互联网金融的技术基础。

（二）数据为王，金融变现

阿里金融依托大数据分析，实现精准风控和高效服务，推动小微企业融资创新。
余额宝、活期宝等产品通过数据驱动实现金融产品的快速推广和用户增长。
阿里金融通过多种业务模式（如小贷、信用支付、保险等）实现数据变现，构建金融闭环。

未来展望

政策与市场双重驱动：央行鼓励金融创新和民营银行设立，为互联网金融发展提供政策支持。
竞争加剧：随着互联网金融的兴起，传统金融行业面临转型压力，第三方支付、银行、基金等纷纷布局。
投资建议：长期看好互联网金融产业链相关标的，如东方财富、恒生电子、金证股份，交易型标的包括银之杰、长亮、同花顺。

行业研究组信息

分析师：
- 易欢欢（S1180513040001）：宏源证券研究所副所长，战略新兴产业首席分析师。
- 赵国栋（S1180513050002）：宏源证券研究所分析师。
联系方式：
- 易欢欢：电话 010-88085952，Email: yihuanhuan@hysec.com
- 赵国栋：电话 010-88085901，Email: zhaoguodong@hysec.com