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复锐医疗科技(01696.HK) 买入评级总结

核心内容

复锐医疗科技（01696.HK）是一家专注于能量源医美设备、注射填充、牙科及个护领域的医疗科技公司。公司凭借领先的技术和国际认证资质，在全球90多个国家和地区开展业务。近期，公司推出个人护理品牌LMNT及其首款家用美容仪器LMNT one，标志着其正式进军ToC市场，拓展业务边界。

主要观点

• 业务拓展：公司通过推出LMNT品牌和LMNT one产品，加强与终端消费者的联系，尝试B2C业务模式，丰富产品矩阵。
• 技术优势：公司是以色列能量源医美器械龙头，具备FDA、EMA等国际认证资质，技术实力领先。
• 盈利增长：2021年公司归母净利润同比增长120%，疫情负面影响已见底，公司步入快速成长阶段。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为2.93亿美元、3.69亿美元、4.66亿美元，归母净利润分别为2941万美元、3806万美元、5091万美元，对应PE分别为16倍、13倍、9倍，维持“买入”评级。
• 协同效应：公司四大业务板块（能量源设备、注射填充、牙科、个护）相互补充，形成协同效应，增强市场竞争力。

关键信息

股价表现

• 当前市价：8.000港元
• 流通港股：466.16百万股
• 总市值：3,729.24百万元港币
• 年内股价波动：最高31.200港元，最低4.650港元
• 股价表现：
  • 3个月：-28.44%
  • 6个月：-45.50%
  • 12个月：+28.00%

事件回顾

• 2022年3月1日：公司推出个护品牌LMNT及首款家用美容仪器LMNT one，主打光波能量技术，具有亮肤和促进胶原蛋白新生的效果。

财务亮点

• 收入增长：2021年营业收入同比增长80.74%，2022年预计增长25.90%，2023年预计增长26.20%。
• 净利润增长：2021年归母净利润同比增长120%，2022年预计增长29.44%，2023年预计增长33.74%。
• 盈利能力：净利率从2019年的12.0%提升至2023年的10.9%。
• 现金流稳健：每股经营性现金流净额持续增长，从0.05美元提升至0.13美元。
• ROE提升：净资产收益率从2019年的6.38%提升至2023年的11.31%。

资产负债情况

• 流动资产：2021年预计为273百万美元，占总资产的53.9%，2023年预计为412百万美元，占总资产的62.5%。
• 负债：2021年预计为144百万美元，占总资产的28.42%，2023年预计为201百万美元，占总资产的30.56%。
• 股东权益：2021年预计为361百万美元，2023年预计为450百万美元，显示公司资本结构稳健。

风险提示

• 新品研发及商业化不达预期
• 监管政策变动可能对行业增速产生影响

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：财务预测摘要

损益表（百万美元）

现金流量表（百万美元）

资产负债表（百万美元）

比率分析

结论

复锐医疗科技凭借其在能量源医美设备领域的领先地位，以及对B2C市场的拓展，展现出强劲的成长潜力。公司通过LMNT品牌和LMNT one产品的推出，增强了与消费者的直接联系，同时在疫情后业绩稳步回升，未来增长可期。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。