20250525-国金证券-非银行金融行业研究周报_政策红利释放驱动创投退出优化_香港立法放行稳定币众安有望受益_10页_886kb

文档总结

核心内容

本报告由国金证券研究所发布，重点分析了当前证券和保险板块的市场动态及投资机会，结合政策利好与行业数据，提出相关投资建议。文档围绕“科技金融政策”、“稳定币立法”、“保险资金配置”、“券商退出优化”等核心主题展开，强调政策红利对行业发展的积极影响，并关注具有高成长性与退出效率的标的。

主要观点

证券板块

1. 政策支持：科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，推动一级市场更加通畅，优化“募投管退”全链条，增强创投公司业绩弹性。
2. 退出优化：创投公司实现超额业绩报酬的确定性增强，建议重点关注深耕“硬科技”赛道的专业投资机构。
3. 投资建议：
   • 四川双马：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。
   • 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值错配，建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会。
   • 券商并购：并购预期增强，建议关注潜在标的。
   • 消费贷产业：受益于政策回暖，建议关注相关领域。

保险板块

1. 稳定币法案：香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，预计年底前可申请成为合规稳定币发行商，众安在线作为众安银行股东，有望受益。
2. 众安银行优势：
   • 首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行。
   • 首家为零售用户提供加密货币交易服务的银行。
   • 与数字资产交易所、稳定币发行方联系紧密，合作潜力大。
3. 保险资金配置：
   • 保险资金持续增持高股息率标的，尤其偏爱H股红利。
   • 2024年至今，保险资金举牌/增持共36家公司，主要集中在公用事业、交通运输、环保、银行等板块。
4. 投资建议：
   • 重点关注低估值、2季报表现预计较好的标的，如众安在线、中国太平。
   • 关注主动基金超低配的权重股及港股PB低于1的大型保险公司。
   • 财险板块具有防御属性，建议逢低配置。

关键信息

政策支持

• 科技金融政策：推动“募投管退”全链条优化，提升创投行业效率。
• 保险资金长期投资改革：第三批600亿元试点即将批复，引导保险资金以长期资本形式支持科技发展。
• 稳定币立法：为稳定币发行商提供合规路径，促进数字资产行业发展。

数据追踪

• 券商业务表现：
  • 2025年1-4月日均股基成交额同比+64.5%。
  • 代销业务新发权益类公募基金份额同比+113.3%。
  • 投行业务股权承销规模同比-6%，债券承销规模同比+20.9%。
  • 资管业务公募非贷规模18.9万亿元，环比+0.7%。
• 保险资金运用：
  • 截至一季度末，保险公司资金运用余额达34.93万亿元。
  • 人身险行业股票持仓市值达2.65万亿元，长期股权投资规模达2.60万亿元。
  • 保险资金持续增持高股息率标的，如农业银行、上海医药等。

行业动态

• “车险好投保”平台：已为超50万辆新能源汽车提供保障，提升投保便利性。
• 阳光保险：拟设立私募证券投资基金，阳光人寿出资200亿元。
• 新华保险：获批参与第三批保险资金长期投资改革试点。
• 金融壹账通：获中国平安溢价约23.1%提私有化。
• 北交所改革：强化服务创新型中小企业功能，推动科技企业上市。
• 深交所改革：制定工作清单，推动中长期资金入市。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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