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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告主要分析了焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势，综合考虑了市场基本面、政策环境及外部因素对价格的影响。整体来看，焦煤与焦炭在短期内均呈现偏强运行态势，但需警惕政策调控带来的下行风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 库存去化：产业链库存持续下降，显示短期需求有支撑。
• 新增产能：焦企新增产能投放未变，中期需求预期乐观。
• 国际价格：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。
• 蒙煤进口受阻：蒙古国疫情恶化，甘其毛都口岸停止通关，影响进口供应。

利空因素

• 利润压缩：焦煤强势压缩焦企利润，可能限制其生产。
• 粗钢限产：压减粗钢产量预期冲击原料需求。
• 政策风险：发改委对煤炭价格调控意愿较强，存在价格下行风险。
• 环保限产：山东、山西等地焦企限产严格，影响供应。

主导逻辑

• 蒙煤疫情恶化导致进口受阻，叠加国内煤矿事故频发及安全监管严格，优质主焦煤供应偏紧。
• 焦企第九轮提涨落地，焦化利润小幅回升，库存低位支撑需求。
• 短期基本面较好，但市场对未来的供需回升持悲观态度，预计期价维持强势。
• 需关注政策调控可能带来的价格下行风险。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应不及预期：焦企产量回升不及预期，支撑价格。
• 成本支撑：焦煤强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润改善，压价意愿减弱。
• 蒙煤进口受阻：蒙煤进口中断，进一步强化焦炭供应支撑。

利空因素

• 钢铁限产：下半年钢铁限产任务较重，需求预期减量。
• 新增产能：中期焦炭新增产能巨大，释放后将增加供应压力。
• 利润修复：焦企提涨落地，焦化利润有所修复，但尚未完全恢复。

主导逻辑

• 蒙煤进口受阻，成本端支撑增强，推动焦炭期价上涨。
• 焦企环保限产严格，产量回升不及预期，供需格局偏紧。
• 钢厂限产趋严，但钢市利润较好，需求端压力有限。
• 焦炭库存仍处低位，补库需求支撑价格，短期基本面良好。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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