20210829-光大证券-安东油田服务-03337.HK-2021年中期业绩点评_聚焦轻资产业务_优化债券结构_业绩将继续复苏_3页_488kb
报告摘要
公司研究总结：安东油田服务 (3337.HK) 2021年中期业绩点评
核心内容
安东油田服务（3337.HK）2021年中期业绩表现良好，实现营业收入14.2亿元人民币，同比下降2.2%，但归母净利润达0.4亿元人民币，实现扭亏为盈，每股收益0.02元人民币。公司通过精细化管理和降本增效战略，显著提升了盈利能力，毛利率提高2.1个百分点至30.8%，净利润率提高9.1个百分点至3.1%。此外，公司成功优化债券结构，将一笔22年底到期的2.9亿美元债券转化为两笔不同规模的债券，减轻了单次还款压力，保障了经营的长期稳定。
主要观点
- 业绩复苏：尽管上半年营业收入略有下降，但公司实现扭亏为盈，显示其盈利能力的显著提升。
- 轻资产模式优势：公司持续聚焦轻资产业务，带动采油服务板块增长，采油服务收入同比增长18.5%，其中轻资产技术服务收入增长44.9%。
- 海外市场复苏：2021年上半年，公司海外市场快速复苏，特别是在伊拉克市场获得新增订单约17亿元人民币，同比增长122.8%。同时，公司首次进入尼日尔和澳洲市场，拓展了业务版图。
- 盈利预测：基于油价回暖及海外施工正常化，公司未来业绩有望持续复苏。分析师下调21-23年净利润预测分别为16.7%、10.9%、6.6%，调整后预测净利润为1.5亿、2.3亿、3.0亿元人民币，对应EPS分别为0.05、0.08、0.10元人民币。
- 估值与评级：公司维持“买入”评级，当前股价为0.45港元，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3,589.5 | 3,087.7 | 3,352.6 | 3,778.5 | 4,145.3 |
| 营业收入增长率 | 22.3% | -14.0% | 8.6% | 12.7% | 9.7% |
| 净利润 | 268.6 | -95.8 | 151.3 | 225.6 | 301.6 |
| 净利润增长率 | 20.8% | - | - | 49.1% | 33.6% |
| EPS（元） | 0.09 | -0.03 | 0.05 | 0.08 | 0.10 |
| ROE（摊薄） | 9.3% | -3.6% | 5.4% | 7.5% | 9.1% |
| P/E | 4.2 | NA | 7.4 | 5.0 | 3.7 |
| P/B | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.3 |
现金流与负债情况
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 610 | 805 | 664 | 639 | 778 |
| 投资活动现金流 | -102 | -170 | -180 | -180 | -180 |
| 融资活动现金流 | 1,204 | -2,159 | -376 | -276 | -440 |
| 净现金流 | 1,712 | -1,524 | 108 | 183 | 158 |
资产负债表概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产 | 9,507 | 7,881 | 7,865 | 8,193 | 8,392 |
| 流动资产 | 6,481 | 5,034 | 5,150 | 5,629 | 5,990 |
| 现金及短期投资 | 2,792 | 1,333 | 1,442 | 1,625 | 1,782 |
| 应收账款 | 2,020 | 1,853 | 1,921 | 2,075 | 2,181 |
| 存货 | 765 | 931 | 872 | 939 | 986 |
| 流动负债 | 4,239 | 3,089 | 2,905 | 2,991 | 2,870 |
| 应付账款 | 547 | 591 | 577 | 629 | 671 |
| 短期借贷 | 2,817 | 1,078 | 942 | 902 | 685 |
| 长期负债 | 2,310 | 2,029 | 2,029 | 2,029 | 2,029 |
| 股东权益合计 | 2,958 | 2,764 | 2,931 | 3,174 | 3,493 |
| 股东权益 | 2,902 | 2,626 | 2,777 | 3,003 | 3,305 |
风险提示
- 油价波动风险
- 行业政策变化风险
- 地缘局势风险
- 汇率风险
公司基本面与市场表现
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本（亿股） | 30.07 |
| 总市值（亿港元） | 13.53 |
| 一年最低/最高（港元） | 0.30/0.70 |
| 近3月换手率 | 13.2% |
股价相对走势
- 股价图显示公司股价走势与市场基准指数相比具有一定的独立性，但具体走势需结合市场环境分析。
估值方法的局限性
本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
分析师陈佳宁具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
法律声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。投资者应自行承担投资风险，不将本报告作为唯一投资依据。
联系信息
- 分析师：陈佳宁
- 执业证书编号：S0930512120001
- 联系电话：021-52523851
- 邮箱：chenjianing@ebscn.com
公司地址
- 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
