20170619-国金证券-互联网行业2017年日常报告_手游竞技化_流量红利耗尽后的游戏市场新支点_29页_2mb

手游竞技化趋势分析总结

核心内容

手游竞技化已成为移动游戏市场增长的重要支点，尤其在流量红利耗尽后，竞技类游戏通过其强社交性、高参与度和长生命周期，成为推动市场增长的关键因素。《王者荣耀》作为竞技类手游的代表，带来了显著的市场反响，其成功表明竞技化手游在移动市场具有巨大潜力。

主要观点

1. 竞技类游戏的定义与类型：

   • 竞技类游戏是人与人之间智力对抗的电子游戏，涵盖RTS、FPS、RAC、FTG、SPT、TCG、SLG等类型。
   • 竞技类游戏强调PVP对抗性、实时策略性、明确的胜负判定和对玩家操作的依赖。

2. 手游竞技化的四大效果：

   • 促进PC端核心用户向移动端迁移。
   • 延长头部产品的生命周期。
   • 深化移动游戏与电竞产业的联系。
   • 激发线下社交新常态，提升用户黏性和付费倾向。

3. 市场表现：

   • 2016年移动电竞类游戏收入约171亿元，占移动游戏市场收入的20.9%。
   • 《王者荣耀》的月流水达30亿，日活用户8000万，单皮肤日流水1.5亿，成为市场亮点。
   • 随着技术进步，移动电竞市场增长迅速，电竞游戏在端游市场占比也显著提升。

4. 产品生命周期与LTV：

   • 竞技类手游相比非竞技类游戏，具有更长的生命周期和更高的LTV。
   • 《王者荣耀》在活跃用户和流水上持续领先，而《阴阳师》因过度依赖数值成长和内容更新，用户留存和活跃度下降。

5. 行业格局变化：

   • 手游竞技化并未改变市场寡头化趋势，反而强化了大厂优势。
   • 腾讯和网易作为行业巨头，分别在SLG和RTS领域布局，试图扩大竞技类游戏市场份额。

关键信息

市场数据

• 港股互联网平均P/E(TTM): 20.90
• 中概互联网平均P/E(TTM): 37.21
• 恒生互联网科技指数: 3799.82
• 恒生国企指数: 10384.89
• MSCI中国民企股指数: 2016.16
• MSCI中国(除A股)指数: 71.42

投资建议

• 腾讯：通过《王者荣耀》和《皇室战争》等产品，占据移动电竞市场主导地位。未来在SLG和RTS领域投入资源，进一步拓展竞技类手游市场。
• 网易：在MMORPG领域有深厚积累，但需在竞技类游戏上寻求突破，如《泰坦黎明》和《潮人篮球》。
• 第二梯队：如金山软件、巨人网络、完美世界等，正在加大在竞技类游戏上的投入，但尚未形成明显优势。
• 中小开发商：如博瑞传播、掌趣科技、英雄互娱等，尝试通过差异化和创新突破市场瓶颈，但面临ARPU值偏低、用户活跃度不足等挑战。

风险提示

• 估值偏高。
• 国家对手机游戏市场的监管可能趋紧，影响玩家付费意愿。
• 移动电竞行业存在一定的监管风险。

行业影响

手游竞技化不仅促进了移动游戏市场的增长，还带动了移动电竞产业链的全面发展，包括赛事、俱乐部、直播平台和PGC制作方。这一趋势为移动游戏市场带来了更多元化和生态化的可能性，使其成为主流娱乐内容。

未来展望

• SLG与RTS：预计将成为竞技类手游的主流类型，具备更长的生命周期和更高的用户黏性。
• RAC与SPT：如《QQ飞车》《潮人篮球》等，也有望成为竞技化趋势的一部分。
• 技术与市场环境：随着手机性能和网络环境的提升，竞技类手游的用户体验和市场表现将更加优化。

结论

手游竞技化是移动游戏市场在流量红利耗尽后的新增长点，具有广阔的市场前景和深远的行业影响。腾讯和网易作为行业领导者，将在竞技类手游领域持续发力，而中小厂商和新兴市场则需在创新和差异化上寻求突破，以在激烈的市场竞争中占据一席之地。