20220729-上海证券-7月政治局会议点评_疫情防控不松懈_增长目标弱化_10页_986kb

上海证券研究报告总结：7月政治局会议点评

核心内容

本次7月政治局会议聚焦于当前经济形势与下半年经济工作部署，重点强调疫情防控不松懈、增长目标弱化、宏观政策转向扩大需求、财政与货币政策继续支持基础设施建设，以及稳就业、保民生等关键任务。

主要观点

• 疫情防控不松懈：会议强调要坚持动态清零政策，对疫情要严格防控，决不能松懈厌战。同时，要保障重点功能有序运转，做好病毒变异跟踪和新疫苗新药物研发。
• 增长目标弱化：会议淡化了全年经济增长目标，将工作重心放在巩固经济回升向好的趋势上，力争实现最好结果。这表明政策层面对经济增速的要求有所降低，但对稳就业、稳物价等目标仍保持关注。
• 宏观政策转向扩大需求：相比4月会议强调“加大宏观政策调节力度”，本次会议更强调“扩大需求”，特别是在财政政策与货币政策上，均将重点放在基础设施建设上，以支持经济增长。
• 财政政策聚焦专项债：财政政策要求用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。截至6月，全年新增专项债额度已基本发行完毕，预计8月底前基本使用到位，有助于支撑基建投资。
• 货币政策保持宽松：货币政策继续要求保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，宽信用方向不变。同时，政策性银行新增信贷额度和基建投资基金的使用进一步强化了对基建的支持。
• 稳就业与民生保障：会议特别关注高校毕业生等重点群体的就业问题，失业率虽有所回落，但16-24岁失业率仍处于高位，表明青年就业压力较大，需重点发力。
• 地产政策维稳：坚持“房住不炒”的定位，因城施策，用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生，释放房地产市场维稳信号。
• 平台经济规范发展：会议提出要推动平台经济规范健康持续发展，完成专项整改，实施常态化监管，并集中推出“绿灯”投资案例。

关键信息

政策重点

• 财政政策：专项债资金用于支持基建，预计8月底前基本使用到位。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持。
• 扩大内需：强调有效投资的关键作用，推动消费与投资协同发力。
• 稳物价稳就业：重视能源与粮食安全，关注重点群体就业。

数据表现

• 2季度经济实现正增长，但距离全年5.5%增长目标仍有差距。
• 16-24岁失业率升至19.3%，反映青年就业压力较大。
• 基建投资成为稳增长的重要抓手，制造业投资改善可提供进一步支撑。

政策对比

风险提示

• 通胀上行：全球供应链紧张、俄乌冲突及西方制裁可能引发通胀继续上升。
• 疫情反复：疫情变化超出预期可能对经济和市场造成更大冲击。
• 政策超预期改变：在大宗商品高位、疫情反复和经济不确定性增加的背景下，政策可能出现超预期调整。

事件影响

• 经济影响：政策强调巩固经济回升向好的趋势，弱化增长目标，更注重稳就业和稳物价，有利于稳定市场预期。
• 市场影响：财政与货币政策继续向基建倾斜，有助于支撑经济增长，但疫情反复和通胀风险仍可能对市场造成压力。

事件预测

• 政策巩固：前期政策已基本落实，后续重点在于巩固政策效果，确保经济恢复势头持续。
• 投资支撑：基建投资将继续发挥稳增长作用，制造业投资改善可提供进一步支撑。
• 消费与投资协同：消费作为“压舱石”作用仍需加强，投资将成为经济增长的第一动力。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，依据股价表现与市场基准指数的对比。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业基本面与市场表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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