深度报告-20230420-天风证券-大地海洋-301068.SZ-数字碳中和时代先行者_拟收购虎哥环境助力_无废城市_建设__29页_3mb

大地海洋（301068）首次覆盖报告摘要

🏨 公司概况

• 杭州大地海洋环保股份有限公司成立于2003年，2021年于深交所创业板上市，是一家专注于废弃资源综合利用和循环经济发展的高新技术企业，主营废弃资源综合利用业务，致力于“无废城市”建设运营。

🌍 行业与政策分析

• 行业趋势：环保“碳达峰、碳中和”战略推动废弃资源利用行业迎来历史性发展机遇，数字技术（大数据、物联网、AI）的引入将进一步提升行业效率与盈利能力。
• 政策支持：“无废城市”建设政策指引明确，浙江省拥有较高的城镇化率与垃圾处理需求，为公司提供广阔市场空间。

🔧 核心业务与战略布局

• 现有业务：
  • 危险废物业务：覆盖废矿物油、废乳化液等危险废物的收、处置与资源化利用，2022年营收187亿元，毛利率59.55%。
  • 电子废物业务：承担浙江省废弃电器电子产品（“四机一脑”）拆解处理，2022年营收60.4亿元，毛利率10.27%。
• 战略布局：
  • 正在推进收购虎哥环境（浙江生活垃圾分类龙头），构建从回收到资源化利用的全产业链布局，加速切入高增长的居民端垃圾分类市场。

📊 财务预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为942亿、1223亿、1626亿元；归母净利润分别为99亿、131亿、172亿元。
• 估值：当前股价37.39元，目标价未给出。按PE看，2023年PE为32x，2025年为18x。
• 评级：首次覆盖“买入”评级，建议关注公司在“无废城市”建设与数字化转型中的协同效应。

⚠️ 主要风险

• 产品价格波动、基金补贴政策调整、环保安全事故、收购不确定性、信披合规风险等。