20230427-天风证券-大地海洋-301068.SZ-继续推进虎哥环境收购_标的公司近三年业绩亮眼_3页

大地海洋（301068）投资分析总结

一、核心业务

1. 主营业务

   • 废弃资源综合利用：覆盖危险废物（废矿物油、废滤芯、废油桶等）和电子废物（四机一脑、小家电等）的资源化利用。
   • 创新模式：一站式收集、循环利用、智慧监管，聚焦汽修企业痛点与电子废弃物回收。

2. 战略并购

   • 公司拟以91亿元收购虎哥环境100%股权，进一步布局生活垃圾分类回收产业链上游。
   • 虎哥环境：浙江省龙头，拥有“虎哥”品牌O2O回收模式，服务覆盖余杭、柯城等6地市，注册用户超150万。

二、财务数据与估值

• 关键指标

  • 2023Q1：营收186亿元（同比+2462%），净利润亏损0.04亿元（同比下降2255%）。
  • 预测：2023-2025年营收分别为942亿、1223亿、1626亿，净利润分别为99亿、131亿、172亿，EPS分别为1.18元、1.56元、2.05元。
  • 估值：当前PE 60倍，下调至2025年236倍；PB从4.19倍降至2.61倍。

• 现状

  • 虎哥环境营收增速达28%，扣非净利润增速38%，现金流稳定。

三、事件驱动与投资逻辑

• 收购提升全产业链布局：并购后完善“回收+分类”闭环，增强“无废城市”建设能力。
• 数字服务模式创新：接入政务平台（浙里办/浙政钉），入选省级AI优秀解决方案。
• 低碳与政策契合：率先完成垃圾回收碳减排方法学论证，受益于环保政策密集出台。

四、风险提示

1. 产品价格波动与环保基金补贴变动风险。
2. 行业监管趋严及并购整合风险。
3. 宏观经济与市场环境波动影响。

免责声明：投资评级与预测基于分析师假设，存在不确定性。

注：以上为大地海洋季报点评核心内容总结，内容未包含具体免责条款全文，仅为分析要点梳理。