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资产减值略有承压，工程业务置出持续推进

核心内容

公司近期公告了2023年第三季度的财务数据，显示其营收和净利润均有所波动。公司计划通过重大资产出售，将湖北路桥66%的股份以23.87亿元现金交易给母公司建投投资，以实现业务结构调整和聚焦环保科技及科技园区领域。

主要观点

• 财务表现：2023Q1-3实现营收107.96亿元，同比增长2.26%；归属净利润2.38亿元，同比下降21.96%；扣非净利润2.34亿元，同比下降15.95%。毛利率同比下降0.23个百分点至9.84%，期间费用率下降0.03个百分点至4.35%。
• 资产减值压力：资产及信用减值损失率同比上升1.13个百分点至1.96%，对净利润造成一定影响。
• 投资收益增厚：投资收益为6840万元，占收入比例0.63%，有助于缓解业绩下滑压力。
• 现金流状况：经营活动现金流净流出20.26亿元，同比增加17.78亿元，主要由于工程建设板块采购款及履约保证金增加；收现比上升1.75个百分点至70.05%，付现比上升8.97个百分点至80.77%。
• 资产结构变化：交易完成后，公司总资产下降52.4%，归属母公司股东权益仅微升2.34%；资产负债率从74.4%降至55.27%，显著改善财务结构。
• 业务调整：置出工程业务将减少垫资压力，优化应收账款和存货等财务指标，同时提升环保及科技园区业务的市场开发能力，通过产业链延伸和多元化合作扩大业务规模。
• 投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为145.49/155.95/170.11亿元，归母净利润分别为5.18/5.76/6.47亿元，对应PE分别为15.91/14.33/12.75倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括重大资产出售进展不及预期、新业务开拓不及预期、宏观经济环境波动等。

关键信息

财务预测

资产负债表（亿元）

现金流量表（亿元）

财务指标

估值指标

结论

公司正通过剥离工程业务，聚焦环保科技及科技园区业务，以优化财务结构并提升盈利能力。尽管2023年前三季度资产减值压力有所增加，但投资收益对业绩有所支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年的盈利能力有望逐步恢复，估值逐步合理。然而，需关注资产出售进度、新业务拓展及宏观经济波动等风险因素。