20230629-财通证券-东湖高新-600133.SH-置出工程业务_轻装再出发_4页_878kb

🏗️ 核心观点

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价较现价仍有上涨空间。
• 重大事件：公司拟将全资子公司湖北路桥控股权转让给湖北省联合发展投资集团，当前处于筹划阶段，若交易完成将有利于优化财务结构及提升盈利能力。

🔑 业务调整与财务状况

• 主营业务：东湖高新聚焦工程建设、环保科技和科技园区三大板块（2022年分别占营收占比72% / 13% / 15%，毛利率分别为7% / 24% / 27%）。当前拟剥离工程建设子公司控股权，保留另两大板块。
• 财务表现：2022年实现营收1999亿元（+15%），归母净利润58亿元（+8%）。质押风控和负债水平受关注，资产剥离有望改善偿债能力。

🧪 细分业务亮点

• 科技园区：

  • 全产业链模式，2022年签约企业186家，园区业务营收增长56%（+199亿元）。
  • 园区物业待开发面积达116万平方米，载体在建面积9035万平方米。

• 环保科技：

  • 烟气治理：脱硫电量贡献营收822亿元；拓展垃圾焚烧至钢铁、水泥等行业。
  • 水务治理：处理规模达366万吨/日，营收增长166%（+327亿元）。

📈 投资建议

当前PB最低报价0.76×，仍有增长空间。

⚠️ 风险提示

• 经重大资产出售与新业务拓展不及预期；
• 宏观经济波动或将影响投资回报；
• 主要风险指标：资产负债率近期高位。