20240425-国投证券-麦加芯彩-603062.SH-2023年盈利能力承压_2024Q1营收快速修复_6页_1mb

麦加芯彩(603062.SH)公司快报分析总结

报告标题： 麦加芯彩(603062SH)公司快报
发布日期： 2024年04月25日
投资评级： 买入-A
6个月目标价： 4420元
研究机构： 国投证券股份有限公司

公司概况

麦加芯彩是一家工业涂料行业具有高壁垒的细分领域龙头，产品技术优势突出，下游客户资源优质，业务覆盖集装箱涂料、风电叶片涂料等，并积极拓展塔筒涂料、船舶涂料等新业务。

财务表现

• 2023年整体业绩： 公司营业收入1141亿元，同比下降17.75%；归母净利润167亿元，同比下滑35.79%。主要拖累因素为集装箱涂料业务大幅下滑及费用增加。
• 2024Q1业绩： 营收302亿元，同比增长31.02%；归母净利润2.82699亿元，同比下降49.84%。主要受原材料成本下降影响，但集装箱涂料需求逐步回暖带动营收修复。

业务分析

公司主营业务分为集装箱涂料和风电涂料两大板块：

1. 集装箱涂料： 2023年受行业低谷影响，销量和售价下滑明显，毛利率大幅下降。2024Q1销量和营收恢复较快，但毛利率仍承压，预计价格修复将在Q2体现。
2. 风电涂料： 2023年延续高增长，销量和营收同比大幅提升，但由于原材料价格下降，平均售价有所下滑，但毛利率仍同比提升。2024Q1增速放缓，主要因原材料采购价格下降。

投资建议

• 到2026年，公司营业收入预计1515亿元、1795亿元和2181亿元，CAGR达21.5%；归母净利润预计239亿元、304亿元和372亿元，CAGR达22.3%。
• 给予“买入-A”评级，6个月目标价4420元（对应2024年PE 20倍）。
• 风险提示包括下游需求回暖不及预期、新业务拓展缓慢、原材料价格波动等。

其他

公司拟每股派发现金红利13元（含税），分红率达84.1%，高分红比例具有吸引力。

总结

麦加芯彩短期受集装箱行业低谷影响较大，但2024Q1已现业绩修复信号，风电业务保持强劲增长。随着行业需求逐步回暖和新业务拓展，公司长期成长潜力值得期待。当前高分红和相对较低估值也具有一定防御性。