20240402-浙商证券-大众品24Q1业绩前瞻_寻找景气持续且年季报超预期标的_11页_574kb

食品饮料行业专题报告分析总结（2024年4月2日）

一、行业整体分析
2024年大众品行业将保持渐进式回暖，板块估值具有性价比，主要推荐三大投资主线：
1）寻找景气持续且年季报超预期的标的；
2）业绩确定性高、业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；
3）基本面稳健、同时存在潜在催化的标的。

二、主要子板块展望

1. 啤酒：结构升级趋势延续，次高中档产品表现亮眼；2024年成本明显改善，盈利能力提升可期。

• 青岛、重庆啤酒预计24Q1收入增速-4%/5%
• 包材成本下降改善利润预期

2. 休闲零食：春节备货积极，渠道优化持续

• 三只松鼠/洽洽食品/盐津铺子/劲仔食品24Q1收入预计增长87%/20%/36%/35%
• 公司业绩弹性与供应链改善是主要看点

3. 速冻食品：B端业务表现优于C端，关注渠道扩张型企业

• 安井食品首季收入超预期，增速优于行业
• 千味央厨/巴比食品因B端优势预计增速23%/8%

4. 乳制品：成本端改善明确，龙头利润修复进程加速

• 伊利股份/新乳业24Q1预计收入增速2%/8%
• 原奶成本下行支撑毛利率提升

5. 调味品：零添加趋势催化，需求结构性好转

• 千禾味业/中炬高新/涪陵榨菜业绩分化明显
• 高端酱油、低盐调味品增长强劲

6. 烘焙&软饮料：

• 立高食品/海融科技/东鹏饮料24Q1预计增速30%/10%/30%
• 产品升级和渠道下沉推动增长

三、重点推荐标的
推荐关注：仙乐健康、三只松鼠、盐津铺子、东鹏饮料、千禾味业、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、劲仔食品
持续跟踪：燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、新乳业、百润股份、欢乐家

四、投资风险

1. 原材料价格大幅波动风险
2. 终端需求修复不及预期
3. 行业数据统计存在偏差风险

注：完整报告包含详细公司分析、图表预测及投资评级体系，本摘要保留核心信息便于快速决策。