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原油市场分析总结（冠通研究，2025年3月13日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月13日原油市场的基本面及期现行情，指出当前原油市场处于震荡上行趋势，但未来仍存在下行压力。市场因素包括OPEC+增产计划、美国原油产量变化、地缘政治局势及全球经济形势等。

主要观点

• 市场趋势：原油价格近期有所下跌，但空单止盈后市场进入观望状态，整体呈现震荡上行态势。
• 供应端变化：
  • OPEC+：意外决定在4月执行增产计划，每月增加约13.8万桶/日。
  • 伊朗与尼日利亚：带动OPEC1月产量上调2.8万桶/日，2月产量环比增加15.4万桶/日。
  • 美国：3月7日当周原油产量环比增加6.7万桶/日至1357.5万桶/日，但较历史最高位有所回落。
• 需求端表现：
  • 美国炼厂开工率上升0.6个百分点至86.5%。
  • EIA数据显示，美国原油库存增幅不及预期，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。
  • 美国原油产品四周平均供应量增加至2066.0万桶/日，较去年同期增长3.89%。
• 地缘政治影响：
  • 特朗普考虑对俄罗斯实施大规模制裁，但普京表示愿有条件停火。
  • 美国能源部计划取消石油战略储备出售，转而回购。
  • 美国考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击其石油供应链。
  • 也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击。
• 全球经济与政策因素：
  • 特朗普对钢铁和铝征收25%关税，引发加拿大和欧盟的报复性关税。
  • 美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，市场对美联储降息预期增强。
  • EIA下调2025年全球原油需求增速至127万桶/日，上调2026年需求增速至117万桶/日。
  • OPEC维持2025和2026年全球原油需求增速预期分别为145万桶/日和143万桶/日。

关键信息汇总

供应端

• OPEC+增产：4月将增产约13.8万桶/日。
• 美国产量：3月7日当周环比增加6.7万桶/日至1357.5万桶/日，但较历史高位有所回落。
• 美国战略储备：能源部计划取消出售，转为回购，可能对市场产生支撑。

需求端

• 美国炼厂开工率：上升0.6个百分点至86.5%。
• 美国原油库存：3月7日当周增加144.8万桶，但成品油库存大幅减少。
• 原油产品供应量：四周平均供应量增加至2066.0万桶/日，汽油需求环比增长3.44%。

地缘政治

• 美国与俄罗斯关系：特朗普考虑对俄制裁，但普京表示愿意停火。
• 美国与伊朗关系：考虑在关键航道拦截伊朗油轮，可能影响其石油出口。
• 也门局势：胡塞武装恢复对以色列船只的打击，可能引发地区紧张。
• 哈萨克斯坦：计划削减原油产量，或对市场供应产生影响。

经济与政策

• 特朗普关税政策：对钢铁和铝征收25%关税，引发贸易摩擦。
• CPI数据：2月CPI同比上涨2.8%，低于预期，市场预期美联储降息。
• 全球需求预期：EIA下调2025年需求增速，上调2026年需求增速；OPEC维持需求预期不变。

期现行情

• 期货价格：2504合约上涨1.10%至523.0元/吨，最低519.4元/吨，最高527.0元/吨。
• 持仓变化：持仓量减少3041手至18998手。
• 数据来源：博易大师、Wind。

市场展望

在OPEC+逐步增产、美国产量回升、地缘政治风险加剧以及贸易战影响下，原油市场短期内可能面临下行压力。但考虑到近期价格跌幅较大、美国可能回购战略储备以及部分国家产量调整，市场或进入震荡阶段，观望策略较为合理。

风险提示

• 地缘政治冲突可能影响全球原油供应。
• 美国与伊朗、俄罗斯的贸易政策变化可能对市场造成冲击。
• 全球经济形势及美联储政策动向对需求端影响较大。
• 原油库存变化及成品油需求表现是短期价格波动的关键因素。

分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
机构名称：冠通期货股份有限公司
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