20220318-银河期货-锌基本面周度分析_供需两弱_成本驱动_21页_1mb

供需两弱成本驱动总结

核心内容

本报告分析了锌市场近期的供需基本面情况，指出当前锌市场处于供需两弱的状态，主要由成本驱动。整体市场情绪偏弱，价格进入震荡偏弱阶段，同时存在多个风险因素可能影响市场走势。

主要观点

• 行情逻辑：锌价在周K和日K图中呈现震荡格局，资金选择观望，市场进入震荡交易阶段。
• 成本驱动：由于能源价格回落和补贴政策，欧洲能源成本有所缓解，但整体仍以成本定价为主。
• 供需格局：供应端因疫情和能源成本影响，部分炼厂减产；需求端受疫情和房地产、基建疲软影响，整体偏弱。
• 市场预测：短期内锌价以震荡偏弱为主，需关注供需变化及成本波动。

关键信息

供应端分析

• 国际供应：全球锌精矿产量在2021年12月为113.39万吨，累计供应缺口22.14万吨。
• 国内供应：
  • 2022年1月国内锌精矿产量为51.76万吨，同比减少。
  • 国产矿加工费维持在3500~4100元/吨，进口矿加工费涨至165美元/吨。
  • 国内库存高于同期水平，抑制跟涨情绪。
• 投产计划：3月国内部分冶炼厂计划复产，但整体产量仍受疫情和运输限制影响。
• 欧洲能源成本：尽管欧洲电价有所回落，但仍维持高位，影响冶炼厂产能释放。

需求端分析

• 镀锌：开工率回升但产量低于去年同期，库存较低。
• 氧化锌：开工率修复，但部分企业因订单问题出现原料库存紧张。
• 压铸合金：恢复较好，但受疫情影响，下游采购意愿仍偏弱。
• 房地产数据：30城商品房销售数据疲软，土地成交面积和溢价率均下降。
• 汽车与光伏：汽车产销数据尚可，但光伏装机进度未达预期，对需求端形成一定压制。

市场矛盾与风险

• 供需矛盾：供需两弱，缺乏明显矛盾驱动，以成本定价为主。
• 风险点：
  • 地域争端缓解可能对市场情绪产生积极影响。
  • 需求不及预期可能进一步压制锌价。
  • 运输问题和疫情对供需两端均造成持续压力。

供需平衡表

全球平衡表（万吨）

国内平衡表（万吨）

图表说明

• 技术图形：沪锌与LME锌走势显示，锌价进入震荡区间，资金观望情绪浓厚。
• 库存情况：LME库存较低，而国内库存高于同期，抑制跟涨情绪。
• 内外比值与进口利润：沪伦比值显示进口利润较低，抑制国内产能释放。
• 供需平衡：全球及国内供需均处于紧平衡状态，但国内整体仍以供应为主。

结论

当前锌市场受供需两弱影响，主要由成本驱动，短期内锌价预计震荡偏弱。需关注能源成本变化、疫情对需求的影响、运输问题以及政策调整等关键因素。