20230630-东吴期货-甲醇期货2023年上半年度投资策略报告_来自宏观与成本的_拖拽__14页_2mb

甲醇期货2023年上半年度报告总结

一、行情回顾

2023年上半年，甲醇主力合约呈现“N”型走势，冲高后大幅回落，重心小幅上移。价格高点达2818元/吨，低点至1953元/吨。宏观因素与成本推动相互作用：年初疫情管控放开和美联储加息放缓刺激做多情绪，推动价格上涨；4月下旬后宏观数据疲软和煤炭价格下跌引发看空情绪，导致价格深跌。5月底后，经济刺激预期增强和成本修复，价格低位回升。

二、供需格局分析

• 供给端：2023年产能增速约6.9%，上半年投产压力大，下半年较小。海外供应不确定性高，实际影响可能到2024年。
• 需求端：甲醇制烯烃产能增幅降至2.8%，实际落地率低，需求增量有限。MTO装置如宁夏宝丰50万吨/年是关键变量。
• 库存与成本：煤炭价格中枢下移，动力煤进口和产量增加，成本支撑减弱。供需整体偏宽松，上半年供大于求，下半年累库减速但格局未变。

三、市场展望

• 短期策略：建议09合约以震荡操作为主，因基本面改善不充分，上行动能有限。
• 长期操作：关注2401合约，气头装置季节性停车、煤炭季节性上涨和政策利好可能推高价格。跨期操作建议01-05逢低正套，同时防范风险如进口不及预期和装置投产延迟。
• 风险提示：包括宏观扰动、供应变化和价格波动。