20230227-安信证券-地方政府隐性债务专题（九）_从192个地级市预算报告看6条化债线索_16页_859kb

地方政府隐性债务化解进展及措施总结

核心内容概述

本报告基于2023年2月24日前全国192个地级市披露的2022年预算执行报告，结合此前对148个地级市政府工作报告的分析，全面梳理了地方政府隐性债务化解的进展、措施及债务管理情况。通过分析，总结出四个主要结论。

主要观点

1. 隐债化解“迎难”推进

   • 2022年，受疫情、房地产下行、留抵退税等因素影响，地方财政处于“紧平衡”状态，但隐债化解工作持续推进。
   • 45个地级市提及完成化债任务，其中江苏最多（10个），四川次之（7个）。
   • 23个地级市明确超额完成化债任务，主要分布在江苏、四川、陕西等省份。

2. 债务管理“各显神通”

   • 地方债务管理措施丰富，分为事前、事中、事后三类。
   • 事前管理包括扩大债务管控范围、限制债务规模、融资成本、债务结构及管控平台数量，江苏在事前管理方面表现突出。
   • 事中管理包括设立债务监管组织、建立监测系统、制定还款计划等，如“631偿债机制”。
   • 事后管理通过设立应急资金池、信用保障基金等手段应对偿债风险，如怀化设立6亿元应急资金池，许昌设立偿债资金池。

3. “遏增化存”原则稳定

   • 多数地级市在展示化债成果的同时，仍强调“遏增化存”原则，表明隐性债务监管政策较为稳定。
   • 后续城投融资监管政策即使出现边际松绑，也可能存在一定的边界。

4. 三条投资线索

   • 关注债务管理措施系统性的省份，如江苏、湖南。
   • 关注化债试点的扩容，包括无隐债试点在“好区域”的推广和化债试点在“尾部区域”的扩围。
   • 关注有资产注入或评级提升计划的主体，如常德、开封、池州等。

关键信息

一、化债任务完成情况

• 完成任务：45个地级市提及完成年度化债任务。
• 超额完成任务：23个地级市明确表示超额完成任务。
• 主要分布省份：江苏（10个）、四川（7个）、内蒙古（5个）、陕西（4个）等。

二、化债规模披露情况

• 披露化债规模地级市：32个。
• 化债规模较高的地区：内蒙古（鄂尔多斯203.2亿元、呼和浩特144.88亿元、通辽85.03亿元）、贵州（黔南州54.87亿元）、辽宁（沈阳市53亿元、营口市14.9亿元、朝阳市12亿元等）。
• 化债进度：部分地级市如邵阳市累计化解隐性债务237.46亿元，完成化债任务108.2%。

三、债务率颜色披露情况

• 债务率颜色“降档”：7个地级市，包括镇江、淮南（市本级）、马鞍山、鄂尔多斯（伊金霍洛旗、康巴什区）、乌海（市本级、海南区）、黔西南州（贞丰县）、绥化（市本级橙转黄）。
• 债务率颜色“绿色”：10个地级市，如苏州、无锡、徐州、黄冈、拉萨等。
• 债务率颜色“黄色”：4个地级市，如盐城、新余、安康、聊城。
• 债务率颜色“橙色”：2个地级市，如黔南州、黔西南州（全州口径）。

四、隐债清零进展

• 涉及“隐债清零”地级市：15个，主要分布在广东、湖南、湖北、内蒙古、江苏、陕西、浙江等省份。
• 清零特点：三个“全域无隐债试点”省市基本完成清零；非试点省市“散点”推进，以村级或区县为切入点；2023年可关注相关政策动向及试点推广。

五、化债措施

• 统筹“三资”：多数地级市采用财政资金、防风险经费、化债贴息资金、土地出让、资产盘活等手段。
• 借新还旧&展期：贵州、内蒙古、吉林等省份较多提及，如黔南州展期降息6.99亿元，债务重组9.1亿元。
• “隐转企”：少数地级市如淮北、兰州、芜湖等尝试将隐性债务转为经营性债务。
• 其他措施：争取上级资金支持、发行置换债、核减核销等。

六、债务管理措施

• 事前管理：通过扩大管控范围、限制债务规模、融资成本、债务结构、平台数量等方式，如江苏多数地级市强调“经营性债务”管控。
• 事中管理：设立债管办、债务监测系统、制定还款计划等。
• 事后管理：设立应急资金池、信用保障基金等，如怀化、许昌。

结论

• 隐性债务化解工作在2022年持续推进，多地超额完成任务。
• 地方债务管理手段多样，形成较为完整的“工具箱”。
• “遏增化存”原则保持稳定，隐性债务化解政策边界清晰。
• 三条投资线索值得关注：系统性债务管理、化债试点扩容、资产注入及评级提升。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

附：主要地级市化债及管理措施一览

数据来源：政府预算执行报告、政府工作报告，安信证券研究中心