20211017-中财期货-PVC周报_进口短暂打开_累库渐入视野_V或震荡运行_8页_1015kb

PVC市场周报总结（2021年10月17日）

核心内容与观点

• 短期走势：预计震荡偏强
• 中期走势：预计震荡运行
• 操作建议：短期逢低做多，中期逢高做空

市场近期因进口成本短暂上破而引发波动，但随着累库现象的显现，市场开始交易库存压力，后市预计围绕成本线震荡运行。

主要观点与关键信息

1. 供应端动态

• 企业检修：上周PVC企业净提负7家，但因计划检修较多，整体开工率变化不大，预计四季度供应将继续保持低位。
• 10月产量：预计10月产量为174万吨，环比增加14万吨，边际供应开始企稳。
• 开工负荷：全国PVC开工负荷为66.87%，其中电石法开工负荷为66.41%，乙烯法为68.56%。
• 检修损失：当周检修损失4.68万吨，环比增加1.72万吨。

2. 库存与需求

• 社会库存：10月8日社库19.7万吨，环比+10%，同比-15%，连续5周累库。
• 表需情况：9月份表需被挤压至150万吨左右，环比-17%。
• 区域差异：华东同比-26%，华南同比+157%。

3. 成本端分析

• 电石价格：山东市场价8020-8150元/吨，环比上涨；乌海、宁夏等地电石出厂价上涨后本周维持稳定。
• 电价影响：高耗能用电不受市场化电价上浮20%限制，助推成本端上涨。
• 进口成本：CFR中国上涨200美元/吨，进口成本约13100元/吨。
• 盈亏线：当前PVC边际产能盈亏线在11500元/吨左右。

4. 原料与利润

• 利润表现：成本端全面上涨，但PVC与烧碱价格偏高，各工艺路线利润保持高位。
• 不同工艺利润：
  • 西北一体化企业利润：5564元/吨
  • 山东外采电石企业利润：754元/吨
  • 乙烯法企业利润：8951元/吨
  • 单体法企业利润：2836元/吨

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复，为利空因素。
• 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动，为利多因素。
• 宏观政策刺激：若刺激力度加大，可能推动市场上涨，为利多因素。
• 环保与限电：下游工厂开工不佳，为利空因素。

重点关注

• 西北限电情况：可能影响电石法企业开工。
• 全球疫情发展：对需求端影响较大。
• 宏观货币环境：可能对市场情绪和资金流向产生影响。

进出口动态

• CFR中国：上涨200美元/吨，进口利润一度扩大至3000元/吨。
• 美国市场：年底有扩能计划，出口量预计11-12月好转，但9月出口环比-51.8%。
• 欧洲市场：价格上涨200美元/吨，市场供应紧张，部分供应商减产或停产。
• 进口成本：约13085元/吨，高于国内SG-5电石料价格，但较乙烯料仍有千元以上利润。

需求端分析

• 地产需求下滑：1-8月新开工面积同比-3.2%，销售面积同比+15.9%，市场持续降温。
• 竣工高峰：6月首现竣工高峰，预示地产施工期进入收尾阶段。
• PVC制品需求：下游企业开工分化，大型企业维持当前负荷，中小型受原料和限电影响开工较低。

其他相关

• PVC地板出口：2021年1-8月累计出口367万吨，同比增长21%，对美出口贡献较大。
• 新增产能：2021年预计新增202万吨PVC产能，但部分项目投产时间有所延迟。
• 能耗双控：西北、西南、华东等地区执行严格，尤其宁夏情况严重。

附注

• 联系方式：中财期货有限公司及其各分公司联系方式详见文档。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。