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光大证券煤化工策略周报（2024年4月7日）

一、尿素品种观点总结

本周尿素期货价格底部震荡，主力合约周度涨幅0.54%。现货价格持续偏弱，节前山东地区报价跌至年内低点，节后低端价格反弹，市场止跌企稳。供应端部分检修企业复产，行业供应量小幅提升，但需求端复合肥、三聚氰胺等行业开工率下降，农业需求尚未启动。库存出现超预期下降，企业去库周期引发市场讨论。需求端验证及成本支撑是后续关键，预计短期底部偏强震荡，等待农业需求释放。

二、纯碱品种观点总结

纯碱期货价格底部中枢小幅上移，主力合约周度涨幅3.75%。现货市场维稳为主，局部地区报价下调。供应端检修企业增多，行业开工率下降，产量下滑。企业库存增至110万吨历史新高，但浮法玻璃需求对纯碱刚需支撑仍强。短期基本面驱动有限，预计宽幅震荡趋势，关注光伏玻璃产能扩张对需求的拉动。

三、玻璃品种观点总结

玻璃期货价格偏弱震荡，主力合约周度涨幅0.62%。现货市场持续下行，山东地区报价较节前下跌8.7%。产能利用率小幅提升，但在产产能仍处高位，企业库存降幅不及预期。地产政策预期与冷修产线是潜在转机，预计短期底部震荡，关注需求端实质性变化。

四、期货及产业链分析

1. 期货价格走势

• 尿素：主力合约周涨0.54%，基差修复支撑盘面止跌。
• 纯碱：主力合约周涨3.75%，市场情绪波动较大。
• 玻璃：主力合约周涨0.62%，远月合约价格明显偏低。

2. 原料及关联品种

• 煤炭：市场供应宽松，价格涨跌互现。
• 天然气：价格偏弱震荡，国际市场小幅反弹。
• 合成氨：现货价格涨幅扩大，本周上涨6.14%。

五、市场动态与展望

• 进口方面：2024年1-2月中国纯碱进口量激增，出口大幅减少。
• 国际市场：印度尿素招标724万吨，国际价格多数承压。
• 农业需求如复合肥、三聚氰胺订单下滑，终端需求逐步改善是市场转机关键。光伏玻璃产能扩张及农业需求恢复是后续关注焦点。