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赋能新基建，驱动未来新机遇：首都在线（300846）

首都在线是一家专注于云计算服务的企业，以提供全球云网一体化服务及中立性的IaaS服务。
公司产品条线分为三大类：云网融合服务、IDC数据中心服务和渲染解决方案。

主要观点摘要

1. 丰富的算力节点与GPU储备

   • 截至2022年已建设超过1万片的GPU资源池，应用于元宇宙、数字孪生领域，是国内领先的GPU图形处理公有云厂商。
   • 计划通过持续投入于虚拟化平台与异构计算调度，巩固在GPU图形算力市场的优势。

2. AI大模型推动算力需求爆发

   • AI大模型如ChatGPT引发训练+推理双重算力需求增长，一个类似ChatGPT项目需约7个标准数据中心支撑，带动GPU算力市场规模扩张。

3. 助推游戏出海与多行业垂直解决方案

   • 借助全球网络与分布式节点，服务数字建筑、游戏开发、教育培训等行业，帮助国产游戏通过海外节点实现全球化运营。

4. IaaS赛道加速发展与公司定位

   • 中国公有云中IaaS市场占比从2016年的51%增长至2021年的74%，增长势头强劲。
   • 首都在线以中立、轻资产运营为特点，被广泛腰部以下客户信赖。

投资建议与财务预测

• 评级：买入 (首次覆盖)
• 收入预测（单位：亿元）：
  • 2023：1571（同比增长285%）
  • 2024：2034（同比增长295%）
  • 2025：2513（同比增长235%）
• 净利润预测（单位：亿元）：
  • 2023：56（亏损收窄至约1295%同比下降）
  • 2024：72（同比增长284%）
  • 2025：95（同比增长324%）

📈毛利率由2022年的14%提升至247%，净利率由负转正并加速上升。

主要风险提示

1. 政策落地不及预期
2. 下游需求扩张缓慢
3. 疫情等相关突发性风险

💎 公司在AI驱动的全球云计算浪潮中占据有利位置，具备长期增长潜力。