20210531-南华期货-股指期货周报_该如何看待这轮上涨行情__8页_1mb

南华期货股指期货周报总结（2021年5月31日）

核心内容

2021年5月31日发布的南华期货股指期货周报，主要分析了A股市场近期的上涨行情，并探讨了其背后的主要驱动因素。报告指出，当前的上涨并非由国内货币政策或经济增长预期推动，而是源于外部市场因素变动带来的市场风险偏好改善。

主要观点

1. 上涨行情的驱动因素

• 外部市场因素：美元走弱是推动市场风险偏好改善的关键因素，尤其关注美联储何时开始缩减量化宽松（QE）。
• 人民币升值：人民币汇率创三年新高成为市场关注的焦点，被视为此次上涨的导火索。
• 风险偏好提升：当前期指升贴水率明显高于2020年三季度，表明市场情绪更为乐观。

2. 历史对比分析

• 当前股指行情与2020年三季度高度相似，沪深300估值处于历史分位数62%左右。
• 两者在换手率、振幅、成交量等方面也表现出一致性。
• 去年三季度的上涨最终由经济持续复苏和上市公司盈利改善推动，但当前尚未看到类似支撑。

3. 当前市场环境

• 国内货币政策边际收紧，社融增速下滑。
• 经济增长预期见顶回落，国债期货价格持续上涨暗示经济预期转弱。
• 市场情绪在人民币升值的刺激下有所改善，但缺乏实质性基本面支撑。

4. 投资策略建议

• 激进投资者：可尝试谨慎试多。
• 中性或保守投资者：建议以观望为主，避免因事件消息带来的行情波动。

关键信息

1. 股指期货上周运行情况

• 沪深300指数期货（IF）：

  • 当月：上涨3.98%
  • 次月：上涨3.31%
  • 当季：上涨4.05%
  • 下季：上涨4.06%
  • 现货：上涨3.64%

• 上证50指数期货（IH）：

  • 当月：上涨5.40%
  • 次月：上涨4.51%
  • 当季：上涨5.36%
  • 下季：上涨5.33%
  • 现货：上涨5.10%

• 中证500指数期货（IC）：

  • 当月：上涨2.37%
  • 次月：上涨1.63%
  • 当季：上涨2.28%
  • 下季：上涨2.44%
  • 现货：上涨2.15%

2. 期指升贴水状况

• IF：升贴水率偏高，显示市场对后市上涨预期较强。
• IH：同样显示市场情绪积极。
• IC：升贴水率也有所上升，但幅度相对较小。

3. 跨品种价差

• 股指期货跨品种价差显示市场对不同指数的预期存在差异，但整体趋势一致向好。

风险提示

• 政策与经济不确定性：国内货币政策和经济增长预期尚未出现明显改善信号。
• 美元走势影响：美联储缩减QE的预期可能引发美债利率和美元反弹，从而影响市场风险偏好。
• 事件驱动波动：市场风险偏好易受事件消息影响，需警惕短期波动。

结论

此次A股上涨主要由市场风险偏好改善驱动，而非国内政策或经济基本面的实质性变化。投资者应密切关注美联储政策动向及美元走势，同时警惕事件消息带来的波动。策略上建议激进投资者谨慎试多，保守投资者以观望为主。