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银行理财、保险资管产品获准直接参与打新总结

核心内容

2025年3月28日，证监会发布《证券发行与承销管理办法》修订决定，新增银行理财产品和保险资产管理产品为网下打新A类账户，标志着中长期资金入市政策进一步落地。此政策调整旨在提升市场流动性，给予银行理财、保险资管与公募基金同等参与资格。

主要观点

1. 新增账户影响分析

   • 保险资金运用余额为33.26万亿，股票投资占比约7-8%，A类账户数量在100-200个之间。
   • 银行理财规模约29.95万亿，权益类资产占比仅2.6%，预计新增A类账户数量远低于保险资金。
   • 保险资管产品规模约8.4万亿，假设其对权益资产的偏好与保险自有资金类似，新增A类账户数量有限，短期内对中签率影响较小。

2. 近期打新收益率表现

   • A类2亿规模账户2025年至今打新收益率为1.00%，C类2亿规模账户为0.87%。
   • A类10亿规模账户2025年至今打新收益率为0.24%，C类10亿规模账户为0.21%。
   • 科创板个股上市首日平均涨幅为196.22%，创业板个股为258.85%。

3. 近期新股打新结果

   • 首航新能（301658.SZ）在创业板上市，发行价格11.8元，网下申购获配比例0.03%。
   • 中国瑞林（603257.SH）在主板上市，发行价格20.52元，网下申购获配比例0.01%。
   • 多只新股的满中收益在0-25万元之间，其中汉朔科技、C华远、弘景光电的满中收益较高。

4. 近期新股日历

   • 截至2025年3月28日，有2只股票待询价，2只已公布发行价待申购，3只已结束申购待上市，预计募集资金共57.72亿元。
   • 过去一周上市新股包括矽电股份、胜科纳米、C华远、C华业、开发科技等。

5. 打新市场表现

   • 近两个月内新上市股票的首次开板涨跌幅主要集中在100%-450%之间，最高涨跌幅为江南新材（605.10%）、C华远（451.36%）、新亚电缆（326.37%）。
   • 募资金额主要集中在0-10亿元之间，最高为汉朔科技（11.62亿元）。

关键信息

• 新增账户：银行理财和保险资管产品获准直接参与打新，提升市场参与度。
• 收益率测算：不同规模账户的打新收益与收益率因板块和时间而异，A类账户收益率普遍高于C类账户。
• 新股表现：近期新股上市首日涨幅较大，但存在破发风险。
• 账户数量：A类账户数量约3000个，新增账户数量有限，短期内对中签率影响不大。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略收益为负。
• 新股发行前存在不确定性，可能暂停发行，影响打新收益。
• 申购人数、新股数量、二级市场情绪等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不等于未来表现，投资需谨慎。

数据与图表

• 图表1：2022年至今保险资金账户数量
• 图表2：2025至今打新收益率（A类账户）
• 图表3：2024至今打新收益率曲线（A类账户）
• 图表4：2025至今打新收益率（C类账户）
• 图表5：2024至今打新收益率曲线（C类账户）
• 图表6：2023年至今逐月上市规模（亿元）
• 图表7：科创板个股近期涨幅
• 图表8：创业板个股近期涨幅
• 图表9：科创板个股报价账户数量
• 图表10：创业板个股报价账户数量
• 图表11：主板有效报价账户数量
• 图表12：近期新股发行数量
• 图表13：打新流程图
• 图表14：待上市股票状态汇总
• 图表15：待上市股票状态明细
• 图表16：过去一周IPO日历
• 图表17：本周IPO日历（持续更新）
• 图表18：近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额
• 图表19：近期新上市股票满中收益
• 图表20：近期各股票A类实际打新表现
• 图表21：近期不同规模账户逐股票网下打新收益
• 图表22：A类户逐月网下打新收益和收益率（所有板块）
• 图表23：A类户逐月网下打新收益和收益率（科创板）
• 图表24：A类户逐月网下打新收益和收益率（创业板）
• 图表25：A类户逐月网下打新收益和收益率（主板）
• 图表26：C类户逐月网下打新收益和收益率（所有板块）
• 图表27：C类户逐月网下打新收益和收益率（科创板）
• 图表28：C类户逐月网下打新收益和收益率（创业板）
• 图表29：C类户逐月网下打新收益和收益率（主板）

结论

银行理财和保险资管产品获准直接参与打新，标志着中长期资金入市政策的深化。然而，新增账户数量有限，短期内对中签率影响不大。近期新股上市表现良好，但存在破发风险，投资者需关注市场变化，谨慎决策。