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文档总结：Sector Update

核心内容概述

本报告是三星证券分析师对iPhone X零部件供应短缺及内存行业2018年前景的分析，同时涵盖了对SK Hynix的投资评级及市场观点。报告强调了供应链问题的缓解、内存价格趋势及半导体材料需求的前景。

供应短缺情况

• iPhone X零部件供应短缺：我们认为iPhone X零部件供应短缺问题在上个月基本解决，仅内存半导体可能仍有影响。
• 零部件制造商调整生产计划：部分零部件制造商（如摄像头和PCB）小幅上调了2017年第四季度的生产目标，同时下调了2018年第一季度的生产计划，表明制造活动已恢复正常。
• RFPCB质量问题：近期出现的RFPCB相关质量问题不严重，若未持续存在，对iPhone销量影响将有限。由于零部件由多家供应商提供，预计将在三个月内恢复正常供应。

投资观点与市场预期

• 内存行业预期：我们对2018年内存行业持更为保守的态度，预计NAND价格将在2018年第二季度开始下降，DRAM价格则在第三季度开始下降。
• SK Hynix评级：我们重申对SK Hynix的评级为HOLD。
• 零部件制造商观点：我们对零部件制造商（包括半导体供应链）持保守态度，但认为半导体材料制造商仍是我们的首选。
• 智能手机制造商趋势：受价格压力影响，智能手机制造商倾向于使用更便宜的零部件，但内存价格下降可能促使增加产品内容，从而推动半导体材料需求增长。

投资评级说明

三星证券使用以下投资评级标准：

投资评级历史（SK Hynix）

• 推荐评级：从2015年7月24日起，SK Hynix的推荐评级均为BUY，直到2017年10月18日改为HOLD。
• 目标价格：目标价格从2015年的58,000 KRW逐步上升，但在2017年10月18日下调至90,000 KRW。
• 价差（Gap）：目标价格与实际价格之间的价差波动较大，从负值到正值不等，显示市场预期的不确定性。

合规与免责声明

• 集团关系声明：自2017年12月5日起，三星证券与三星电子存在集团关联。
• 利益冲突声明：分析师在报告发布时未持有任何所覆盖公司的股份或可转换为股份的债务工具。
• 法律免责声明：本报告仅供信息参考，不构成购买或出售证券的建议。报告内容受版权保护，未经授权不得复制、传播或修改。
• 风险提示：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不承担任何由此引起的损失或损害责任。

分发范围声明

• 美国分发：本报告仅向美国主要机构投资者分发，且仅可通过三星证券（美国）公司进行交易。
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• 新加坡分发：本报告仅向新加坡的机构投资者分发，不得转发或发送给其他人士。

分析师认证

• 观点独立性：本报告中的观点反映了分析师对相关证券或发行人的个人看法，分析师的薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关系。
• 独立性声明：分析师在准备报告时已采取合理措施以确保独立性和客观性。

总结

本报告重点分析了iPhone X零部件供应短缺问题的缓解情况，指出内存半导体可能仍是唯一持续影响因素。同时，对2018年内存行业持保守预期，预计价格将逐步下降。分析师认为半导体材料制造商仍是行业中的亮点，因其技术瓶颈的消解将推动需求增长。报告还详细列出了投资评级标准及SK Hynix的历史评级数据，并强调了合规声明与法律免责声明，确保信息的合法使用与传播。