20210705-光大证券-造纸印刷轻工_个护行业动态跟踪报告_银发经济方兴未艾_电商崛起提供国产化机遇_11页_1mb

行业研究总结：银发经济与成人失禁用品行业

核心内容

银发经济在中国正快速发展，成人失禁用品作为个护行业的新势力，受益于老龄化趋势，市场前景广阔。根据欧睿数据，2015-2020年中国成人失禁用品市场规模年复合增长率（CAGR）为26.69%，2020年市场规模为51.2亿元，同比增长约20%。预计至2025年市场规模将翻倍至112.83亿元，至2050年或达681亿元。

中国65岁以上人口数量持续增长，2020年达到1.9亿人，占总人口的13.5%，老龄化问题已成大趋势。然而，当前成人失禁用品的渗透率不足5%，远低于日本（80%）和美国（60%），存在巨大提升空间。

主要观点

• 市场潜力大：中国成人失禁用品市场在老龄化和渗透率提升的双重驱动下，未来增长显著，预计2050年市场规模将超680亿元。
• 电商崛起带来机遇：电商渠道迅速发展，2020年线上占比达36%，相比美日更具增长潜力。电商渠道能够降低终端售价，同时保持较高的加价率，对品牌方盈利更具保障。
• 国产品牌具备优势：国内品牌进入市场较早，且在电商渠道布局领先，具备一定竞争力。可靠股份作为国内头部企业，其自主品牌电商收入占比达70.63%，远高于行业平均水平。
• 可靠股份表现突出：公司成立于2001年，2020年收入16.35亿元，净利润2.23亿元，同比增长分别为39.31%和138.65%。旗下拥有多个全价格带品牌，研发投入高，具备明显竞争优势。

关键信息

市场规模预测

渗透率与人口数据

品牌市场份额

渠道分布

投资建议

• 行业前景：成人失禁用品行业在老龄化趋势及消费者收入提升的背景下，具备良好的增长潜力。
• 关注企业：建议关注产品及渠道布局较为完善的头部企业可靠股份。
• 投资评级：分析师建议增持（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%）。

风险分析

• 渗透率提升不达预期：若渗透率增长不及预期，可能影响行业整体增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响企业盈利能力和市场份额。