20230616-东证期货-5月中国经济数据解读_内需急待提振_9页_3mb

核心提示：5月中国经济指标全面回落，供给端韧性较强，但需求端持续低迷，房地产和消费是主要拖累因素。内需恢复仍存压力，政策端需稳就业、稳预期，股指短期反弹空间取决于政策力度及基本面消化程度。

宏观经济情况：

• 工业增加值同比35%，服务业生产指数117%，需求端表现疲弱。
• 社零同比127%，固定资产投资同比16%，出口同比-75%，均低于预期。
• 基建投资反弹，制造业平稳，房地产继续拖累。

高频指标分析：

• 消费领域普降，非必需消费增速显著回落。
• 药品消费因疫情二次感染出现逆势增长；办公用品受竣工链影响有小幅上升。

投资建议：

1. 政策边际改善，市场出现做多情绪。
2. 需关注居民资产负债表修复进程，研判经济修复跨越阶段。
3. 需谨慎判断短期反弹能否持续。

风险提示：

• 地缘政治风险上升。
• 青年失业率居高不下，就业压力增大。
• 居民资产端收缩、去库存仍需时间，影响经济修复节奏。

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