20220628-安信证券-2022年计算机行业中期投资策略_举数字经济之纲_张科技成长之目_64页_5mb

2022年计算机行业中期投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕数字经济展开，提出了三大核心赛道作为2022年计算机行业的重点投资方向，分别是：

1. 基础工具链国产化（国产化进入3.0阶段）
2. 汽车智能化（高级别智能驾驶进入量产周期）
3. 工业软件（稳增长+制造业转型升级）

主要观点与关键信息

核心赛道一：基础工具链国产化（国产化进入3.0阶段）

• 国产化阶段演变：国产化经历了1.0（服务器、PC整机）、2.0（核心电子元器件、IT基础软硬件）和3.0（研发设计环节的基础工具链）三个阶段。
• 核心领域：包括CAD/CAE/EDA等研发设计类软件和电子测量科学仪器，这些软硬件是产业创新发展的基础，研发壁垒高，产业地位重要。
• 推荐标的：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、中望软件。

核心赛道二：汽车智能化（高级别智能驾驶进入量产周期）

• 行业趋势：2022年是高级别智能驾驶的量产元年，造车新势力与传统车企均在积极布局。
• 带动产业：L2+级别的智能汽车将推动激光雷达、域控制器、智能驾驶算法、智能座舱等产业快速发展。
• 推荐标的：中科创达、德赛西威、道通科技、万集科技、四维图新、虹软科技。

核心赛道三：工业软件（稳增长+制造业转型升级）

• 政策背景：工信部提出“产业基础再造工程”，将工业基础软件纳入“五基”。
• 行业需求：建筑、基础设施、制造业等领域对工业软件的需求持续增长。
• 推荐标的：广联达、宝信软件、中控技术、赛意信息、能科科技、国联股份、和达科技、瑞纳智能、国能日新。

公募基金持仓分析

• 持仓比例：2022年第一季度，主动管理型基金对计算机行业的持仓比例为3.35%，环比下降0.95pct，行业由超配转为低配。
• 持股集中度：TOP10计算机个股持仓市值占比为72.36%，显示板块主线不突出，机构配置较为多元。
• 增减持情况：
  • 增持：航天宏图、四维图新、中科创达等成长性高或估值匹配度高的个股。
  • 减持：道通科技、大华股份等之前涨幅较大、估值较高的龙头企业，但存在配置价值。

计算机板块业绩分析

• 收入增长：2021年计算机板块总营收1.11万亿元，同比增长18.13%。2022年第一季度营收增长18.20%，但预计Q2可能受疫情影响有所放缓。
• 净利润变化：2021年净利润同比增长4.53%，2022年第一季度净利润同比下降40%。主要由于收入季节性波动和成本支出刚性。
• 毛利率与费用率：毛利率下滑，主要受缺芯和人力成本上涨影响。研发费用率维持高位，因云化、AI和大数据应用窗口期较长。
• 现金流表现：经营现金流依然良好，但经营现金净流量占净利润比例下降，主要因上游原材料涨价、库存周期拉长及人员成本增加。

投资策略：数字经济为纲

• 数字经济定义：以数字化知识和信息为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力，推动经济社会的数字化、网络化和智能化。
• 政策背景：“十四五”规划中，数字经济被分为数字产业化、产业数字化、数据价值化、数字化治理。
• 核心抓手：以“东数西算”为例，构建数据中心、云计算、大数据一体化算力网络体系，优化东西部算力资源分配，推动绿色发展。

数字产业化：聚焦国产化

• 基础工具链：国产化进入3.0阶段，包括CAD/CAE/EDA和电子测量仪器，这些是产业创新发展的关键环节。
• 行业表现：2022年第一季度，基础工具链板块收入增速中位数为26.28%，部分公司如坤恒顺维表现亮眼。
• 全球竞争格局：是德科技、罗德与施瓦茨占据全球领先地位，国内企业需加强自主研发。

信创产业：从党政军向关基行业迈进

• 趋势拓展：信创产业从党政军向电信、金融、电力、交通等关键行业拓展。
• 行业表现：2022年第一季度，信创板块收入增速中位数为12.78%，预计全年增长有望修复。
• 推荐标的：金山办公、紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城、东华软件、中国软件、润和软件、太极股份、神州数码。

风险提示

• 疫情反复影响企业交付进度和收入回款。
• 财政与货币政策低于预期，降低企业需求和信息化支出。
• 供应链波动加大，影响企业生产发货，提升采购成本。

总结

2022年计算机行业在数字经济驱动下，迎来新的发展机遇。重点推荐基础工具链国产化、汽车智能化、工业软件三大赛道。公募基金持仓有所下降，但部分个股仍具配置价值。板块业绩受季节性和成本影响，需关注未来政策支持和市场回暖带来的修复机会。