舌尖之争，休闲食品成长实录，万亿市场谁与争锋-20190908-东吴证券-44页_1mb

休闲食品行业深度报告总结

核心内容

本报告深入分析了中国休闲食品行业的现状与未来趋势，从国际经验中提炼出成功路径，并结合国内行业特点，提出投资建议与风险提示。重点聚焦于烘焙、休闲卤制品、坚果三大细分赛道，指出其高增长潜力及市场集中度提升空间。同时，对线上线下渠道融合、OEM生产模式等进行了详细探讨，强调渠道利润与品牌建设的重要性。

主要观点

1. 休闲食品行业特点

• 高同质化：行业内产品同质化严重，竞争激烈。
• 低门槛：行业进入壁垒较低，但龙头公司通过技术创新、供应链优化和品牌建设形成竞争壁垒。
• 增长潜力：中国休闲食品市场仍保持12%以上的高增长，人均消费低于发达国家，仍有较大提升空间。

2. 成功企业特质

• 产品力：精准洞察市场，持续推出新品，提升品牌认知与用户粘性。
• 品牌力：通过广告、促销等方式持续刺激消费，形成长期竞争壁垒。
• 供应链管理：通过集中采购、优化生产流程、提高物流效率等方式降低成本，增强盈利能力。
• 渠道拓展：线上线下一体化是未来趋势，传统线下渠道仍是主力，但线上渗透率仍有提升空间。

关键信息

1. 行业增长情况

• 市场规模：2018年中国休闲食品市场规模约10297亿元，预计未来仍保持12%+的增速。
• 细分赛道：
  • 休闲卤制品：CAGR为20.0%，CR5为21.4%，行业集中度较低。
  • 烘焙糕点：CAGR为11.5%，CR5为11.0%，潜力大。
  • 坚果炒货：CAGR为11.0%，CR5为16.3%，增长迅速。
  • 膨化食品：CAGR为8.5%，CR5为69.4%，已进入成熟期。
  • 糖果巧克力：CAGR为1.1%，CR5为55.5%，集中度高。

2. 国际经验借鉴

• 卡乐比：通过海外扩张、供应链优化、产品创新等手段实现持续增长，市占率53.2%。
• 亿滋国际：通过多品类布局、渠道整合、品牌建设等策略，成为全球前三，拥有强大的供应链与品牌影响力。

3. 国内企业分析

• 绝味食品：以卤制品为主，采用加盟模式快速扩张，18年市占率13.1%。
• 周黑鸭：直营模式确保品质，18年市占率13.1%，但单店营收增长乏力。
• 洽洽食品：主打坚果，通过线上推广实现增长，18年市占率17.2%。
• 三只松鼠：以线上为主，结合线下体验店，18年市占率17.2%。
• 桃李面包：以烘焙为主，采用中央工厂+批发模式，18年市占率11.0%。
• 达利食品：涵盖多种休闲食品，18年市占率16.3%。

4. 渠道与生产模式

• 线下渠道：仍是主要销售渠道，占比约90%，传统商超与便利店优势明显。
• 线上渠道：增长潜力大，但获客成本上升，需注重品牌建设与用户体验。
• OEM模式：具有快响应、高周转优势，适合快速上新，但需加强质控。
• 重资产与轻资产模式：
  • 重资产：如洽洽、达利，具备质量控制优势，但产能扩张周期长。
  • 轻资产：如三只松鼠、百草味，灵活应对市场变化，但需投入大量精力于供应链管理。

投资建议

• 关注细分赛道：建议重点关注休闲卤制品、烘焙、坚果三大成长性赛道。
• 投资标的：推荐绝味食品、桃李面包、洽洽食品、三只松鼠等公司，其在细分赛道中具备较强竞争优势。
• 成长路径：龙头公司往往在细分赛道高增长期崛起，通过大单品或持续品牌推广提升市场认知，再通过供应链优化和技术应用巩固地位。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业对安全要求极高，任何质量问题都可能影响企业声誉。
• 原材料价格波动：农副产品价格易受自然因素影响，可能导致成本上升。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争将更加激烈，需持续创新与优化运营。

行业趋势

• 消费升级：消费者对健康、品质、便捷性的需求日益增强。
• 线上线下融合：未来休闲食品行业将向线上线下一体化发展，提升品牌影响力与用户体验。
• 品牌与渠道建设：品牌力和渠道政策是企业能否在竞争中脱颖而出的关键。

图表与数据

• 图表目录：包含多个图表，如行业增速、市占率、渠道分布、产品结构等。
• 数据来源：Frost&Sullivan、国家统计局、Mob研究院、唯品会、天猫等。

总结

休闲食品行业正处于快速成长期，未来增长仍由细分赛道驱动。国际巨头的经验表明，成功的休闲食品企业需具备强大的产品力、品牌力与供应链管理能力。国内企业应抓住烘焙、休闲卤制品、坚果等高增长赛道，优化渠道策略，提升运营效率，推动行业集中度提升。同时，应关注线上与线下融合趋势，以及OEM等轻资产模式的发展潜力。