20240922-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_77页_25mb

锌与铅市场分析总结

锌市场分析

当前形势

锌价高位运行，供需双弱，呈现震荡调整态势。

供应端

• 锌精矿：TC持续处于低位，冶炼端开工率偏低，原料库存略有改善，TC阶段性企稳。但全年锌矿增量不足，精矿供应偏紧，TC中期承压。
• 冶炼端：持续低开工运行，生产利润承压。

需求端

• 消费端：环比略有改善，但同比仍较弱。
• 镀锌板块：受黑色系价格下行影响，企业补库及终端订单意愿低迷。铁塔、光伏等电力相关板块订单呈结构性增量。
• 合金与氧化锌板块：开工率处于历史低位，旺季程度弱于往年。

基本面分析

锌价高位抑制下游补库，去库趋势暂受抑制，呈现节奏性影响。
短期供需双弱，预计盘整运行；中长期锌矿偏紧格局不改，消费边际修复或支撑价格上行。

图表信息（摘要）

• LME、SHFE锌期货及现货价格走势
• LME锌升贴水、国内现货升贴水及premium
• 锌矿TC、加工费、港口库存、生产利润等数据
• 库存与开工率情况

铅市场分析

当前形势

铅价低位运行，短期呈现低位震荡，节前需关注备库情况。

供应端

• 原生铅：冶炼厂检修增多，开工率预计下调。
• 再生铅：利润承压，产能利用率处于低位。

需求端

• 消费端：旺季表现出色于往年，终端补库意愿低迷。
• 蓄电池板块：经销商多持高价电池，避险情绪浓厚，终端库存增加，对价格支撑有限。

基本面总结

供需双弱，整体矛盾钝化；供应端减量提供一定支撑，但旺季不旺限制短期上方空间。
关注国庆节前终端备库情况，若补库正常，可能带动价格阶段性回暖。

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