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A股周度观察与市场分析总结

核心内容概述

2022年12月20日发布的A股周度观察报告，主要分析了上周A股市场的整体表现、各行业估值水平、市场风格、资金流动、政策与市场情绪等多个方面。报告指出，A股整体呈现下跌趋势，成交量有所下降，但部分细分行业如医药生物表现较好。同时，国际市场的表现也对A股形成一定影响，人民币贬值，国债收益率下降，而部分商品价格出现上涨。

主要观点

市场表现

• 上周A股普遍下跌，上证50下跌-0.68%，沪深300下跌-1.1%。
• 金融地产及周期板块整体表现疲软，银行、非银金融、房地产分别下跌-0.79%、-2.22%、-2.48%。
• 科技成长类行业中，医药生物上涨0.36%，电子下跌-0.39%。
• 消费行业中，休闲服务上涨2.92%，食品饮料上涨1.75%。
• 周期行业中，交通运输下跌-0.28%，轻工制造下跌-1.15%。
• 海外权益市场方面，印度SENSEX下跌-1.11%，韩国综合指数下跌-1.21%。
• 商品市场方面，布伦特原油上涨3.18%，DCE焦煤上涨2.3%。

估值水平

• 消费板块整体处于近3年32.69%分位，近10年69.67%分位，处于长期估值高位。其中，医疗服务、白色家电、乳制品估值处于十年来较低水平，而白酒、医美、调味品、啤酒等赛道估值处于相对低位。
• 科技板块整体处于历史较低估值水平，多数细分处于偏低估值。人工智能、自动驾驶、工业软件、虚拟现实等细分处于近三年20%-40%分位，而信创、云服务、新盘则处于近三年和近十年的10%左右分位。
• 制造业板块整体估值较低，光伏、新能源车、军工、半导体设备处于近三年最低估值水平，风电、医疗器械、工业母机等领域处于近三年20%左右分位。
• 金融、地产及周期板块中，上游资源品如石油和煤炭由于业绩爆发增长，呈现“越涨越便宜”的现象，但并非简单的投资价值体现。地产及地产链则因盈利大幅下滑和政策预期，当前估值处于历史高位。

市场风格

• 上周大盘风格占优，成长风格和周期风格均有所下降。
• 成长股相对收益为3.40，环比下降1.5%；周期风格指数环比下降2.28%。

货币市场

• 上周流动性边际宽松，国内利率有所下跌。

资金流向

• 两融余额上升，A股资金净流出，北向资金流入。

机构调研

• 近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司。

出口与货币供给

• 11月我国出口建材、汽车类相关产品提速。
• 11月M2同比增长12.4%，社融增量环比下降。

中游景气

• 重要化工品价格上行，新能源汽车销量维持高位。
• 乘用车零售量同比下降9.1%，新能源汽车销量同比上升74.8%。

风险提示

• 政策不及预期，疫情扩散超预期。

关键信息

行业估值分化

• 上周行业估值分化指数微跌，离开区间底部。
• 当前PE水平最高的行业为房地产（11.81）、农林牧渔（38.32）和休闲服务（87.57），最低的为电气设备（26.88）、采掘（7.16）和有色金属（16.26）。
• 当前PB水平最高的行业为商业贸易（1.51）、综合（2.65）和采掘（1.1），最低的为电子（2.94）、建筑材料（1.46）和家用电器（2.64）。

国际估值对比

• 相对港股，A股能源、工业等估值有所下降。
• 相对美股，A股可选消费、日常消费等估值有所上升。

市场情绪

• 上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降。

资金流向与基金发行

• 上周基金发行上升，仓位处历史中位。
• A股资金净流出，北向资金流入。

重要股东减持

• 上周医药生物行业减持最多。

估值分位数

• 消费板块整体处于近3年32.69%分位，近10年69.67%分位。
• 科技板块整体处于近三年11%分位，近10年3%分位。
• 制造业板块整体处于近三年12%分位，近10年11%分位。
• 金融地产及周期板块中，银行处于近三年9%分位，非银金融处于近三年63%分位，房地产处于近三年99%分位。

结论与展望

• 从行业估值分化指数看，A股估值分化有所缓解，但整体仍处于高位。
• 新能源汽车销量表现强劲，预计12月销量冲刺阶段将持续高增，消化明年年初部分需求。
• 随着经济活动恢复和消费预期改善，新能源车及产业链景气度有望继续反弹。
• 未来需关注政策变化、疫情扩散及全球经济环境对A股市场的影响。