互联网传媒行业：古风剑侠手游相继而至，谁会成为下一个长周期爆款？-20180125-华创证券-10页-1mb

互联网传媒行业总结：古风剑侠手游相继推出，谁是下一个长周期爆款？

核心内容

本文主要分析了当前手游市场中爆款游戏的形成规律，尤其是古风剑侠类手游的市场潜力与发展趋势。通过研究《我的世界》、《王者荣耀》、《荒野行动》、《恋与制作人》、《旅行青蛙》等游戏的案例，总结出影响游戏成为爆款的关键因素，并结合网易《楚留香》与腾讯《剑网3:指尖江湖》等新作，探讨其成为下一个长周期爆款的可能性。

主要观点

1. 社交事件引爆

• 直播KOL导流效应明显：直播内容对玩家认知和兴趣的激发作用显著，如《绝地求生》因主播广泛传播而迅速走红。
• 社交热点自传播：爆款游戏往往与社会热点紧密相关，如《王者荣耀》借助春节社交关系网络爆发，《旅行青蛙》则因“佛系青年”话题引发广泛讨论。
• 社交真实性重要：真正的社交互动，如组队任务、NPC态度变化等，比简单的道具激励更能提升用户粘性。

2. 游戏自由度影响生命周期

• 自由度是爆款游戏的核心特征：高自由度的游戏允许玩家进行多样化的选择与决策，如大逃杀类游戏通过增加资源拾取、载具等元素，提升玩法多样性。
• 副本或章节导向型游戏生命周期较短：这类游戏容易因内容更新滞后或玩家通关速度过快而失去吸引力。
• 规则导向型游戏更具延展性：如PVP、沙盒类游戏，通过规则扩展可持续吸引玩家。
• 内容导向型游戏需大厂支持：若游戏世界设定宏大，即使内容导向，也可成为长周期产品，但需大厂具备持续内容更新能力。

3. 社交属性影响用户粘性

• 游戏社交的真实性是提升用户粘性的关键，而非强制性任务或虚假激励。
• 《恋与制作人》等游戏通过社交互动机制（如送体力）试图增强用户粘性，但效果有限。
• 《剑网3》端游因“拜师”“门派”等社交系统，保持了8年的稳定运营。

4. 古风手游的市场前景

• 网易《楚留香》：作为网易年度大作，其宏达世界观、高自由度玩法和精美画面被寄予厚望，有望成为下一个爆款。
• 腾讯《剑网3:指尖江湖》：由西山居团队打造，传承端游经典玩法并创新“全角色体验”，结合LBS社交与双平台打通，具备较强的市场竞争力。
• IP价值与同人文化：《剑网3》拥有强大的同人文化圈，将为手游带来可观的关注度与用户流量。

关键信息

标的推荐

风险提示

• 网易：渠道端劣势、游戏流水不达预期。
• 金山软件：游戏上线时间推迟、流水不达预期、云业务亏损加剧。

团队介绍

• 谢晨：华创证券传媒组组长、首席分析师，经济学硕士，曾任职于SMG战略投资部，2015、2016年新财富最佳分析师。
• 李妍：联席首席分析师，传播学硕士，曾任职于招商证券，2014-2016年新财富最佳分析师评选中多次获奖。
• 肖丽荣、李雨琪、潘文韬、徐呈隽：分析师及助理研究员，分别来自不同高校，具备较强的行业研究背景。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

联系方式

总结

古风剑侠类手游凭借高自由度、社交属性和IP价值，具备成为长周期爆款的潜力。《楚留香》与《剑网3:指尖江湖》作为当前市场重点产品，有望在社交传播与玩法创新方面取得突破，成为下一个爆款游戏。同时，游戏行业仍需关注内容更新能力与市场推广效果，以确保游戏的长期生命力。