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2024年11月钢矿策略周报总结

钢材市场分析

供需现状：

1. 供应端：

   • 螺纹钢周产量环比减少95万吨至2337万吨，同比减幅收窄；热卷产量回升82万吨至3115万吨，同比增长明显。供应呈现结构性变化。
   • 深圳、郑州等重点钢企粗钢产量环比小幅回升，但整体产能利用率趋缓。

2. 需求端：

   • 全国建材成交量回升，表明短期终端采购意愿有所增强。但螺纹钢表观消费量环比减少，热卷表观消费量小幅上升，需求复苏不均衡。
   • 房地产销售、土地成交未出现强劲反弹，需求短期支撑有限。

3. 库存与利润：

   • 螺纹钢库存持续累库，社会库存环比增6万吨至2885万吨，同比降幅收窄；热卷库存环比回降159万吨，供应收缩与需求偏弱形成结构性分化。
   • 螺纹期货利润收窄，长流程钢厂盈利扩大，短流程钢厂盈利继续恶化；热卷利润同步回落，钢厂亏损扩大。

价格与情绪：

• 钢材价格震荡反复，热卷表现强于螺纹，主要受到宏观扰动及产业基本面分化的影响。

核心驱动因素：
当前螺纹供需驱动不足，大量库存积累与需求缓慢复苏形成博弈，热卷供需结构局部改善，但钢厂产量上升对中长期供需平衡形成压力。

铁矿石市场分析

供需现状：

1. 供应端

   • 澳洲巴西发货量环比增加423万吨，到港量下降1992万吨，港口富矿库存继续下降，但钢厂进口矿库存略有增加。
   • 铁矿石出口同比下降，到港量明显提升，市场新增供给端存在结构性收紧。

2. 需求端：

   • 高炉开工率、产能利用率微幅下降，铁水产量环比减少141万吨至2340万吨，疏港量环比降幅收窄，国内需求整体承压，钢厂利润回落。

3. 价差与利润：
   块粉价差收窄、高中品价差扩大，块矿利润收窄。国内高炉生产继续受成本压力制约，钢材导出不畅使得整体钢矿矛盾不深。

价格与政策：
铁矿石盘面震荡小幅上涨，月末化债政策预期加强可能对短期流入资金修复有一定提振，但基本面未显著改善。

共同看点

• 宏观因素扰动持续：美联储动向、国内财政部署化债、地产政策渐进落地，市场情绪阶段性主导。
• 政策支持明确：政府通过接续债置换缓解财政压力，对稳增长形成支撑，但效益机制尚需时间兑现。
• 商品级联变化显著：焦煤焦炭与出产端利润强弱分化明显，库存继续优化，但下游钢材利润修复滞后。

后市展望

短期来讲，钢矿品种将沉浸在宏观政策预期与产业基本面博弈的环境中，钢价震荡趋势不变，而热卷因供需结构局部改善，

研究团队

光大证券研究所钢铁团队，包括邱跃成、张笑金、柳浠、张春杰等，拥有超过二十年的钢铁与大宗商品产业链研究经验，提供高质量分析服务。