传媒行业2021年年度策略：去中心化内容生态+顺周期复苏+5G应用-20201117-华泰证券-35页_1mb

报告摘要

传媒行业2021年年度策略总结

核心内容

2021年传媒行业投资策略主要围绕以下三方面展开：去中心化内容生态、顺周期复苏及5G应用。随着疫情逐渐得到控制及经济复苏，传媒行业中的营销、电影及出版等顺周期板块有望迎来业绩回暖。同时，5G技术的持续发展将为云游戏、VR/AR及广电5G等新兴领域带来增长机遇。此外，快手与抖音等平台的持续扩张及港股上市预期，将推动直播电商和内容营销的高增长。

主要观点

去中心化内容生态：
- 快手与抖音等短视频平台用户规模持续增长，预计2021年将实现港股上市，推动直播电商和内容营销快速发展。
- 平台通过直播电商和广告营销实现商业化变现，用户粘性强，内容创作成本降低，推动平台生态进一步扩张。
- 行业处于从混沌期向规范化运营转变阶段，头部平台及MCN机构有望进一步受益。
顺周期复苏：
- 疫情对传媒行业造成冲击，但2020年经济回暖，2021年行业需求有望大幅改善，推动业绩回升。
- 营销、电影及出版等顺周期板块将受益，其中梯媒广告因高经营杠杆性，业绩恢复速度快。
- 院线市场在疫情后逐步回暖，国产片内容丰富，进口片供给有望恢复正常，推动票房增长。
5G应用：
- 5G商用进程加快，将赋能云游戏、AR/VR、广电5G等新场景，推动行业技术升级与体验提升。
- 5G技术具备大带宽、低时延、海量连接等特性，将为超高清视频、VR/AR应用提供支撑。
- 云游戏将成为5G应用的重要方向，平台及内容商有望受益。

关键信息

行业趋势：
- 快手、抖音等平台在2021年有望港股上市，直播电商与内容营销进入高增长期。
- 5G技术的成熟将加速云游戏、AR/VR等新应用场景落地，带动传媒行业创新。
- 国内经济复苏推动顺周期板块如营销、电影、出版业绩回暖。
市场表现：
- 快手电商GMV在2020年H1已达到1096亿元，直播带货规模快速增长。
- 2020年国庆档票房达38.24亿元，恢复至2019年的74.4%，市场热度回升。
- 2021年院线待上映影片达262部，涵盖多种类型，供给端内容丰富。
技术发展：
- 5G技术具备大带宽、低时延、海量连接三大特性，为多种应用场景提供支持。
- AR/VR设备硬件性价比提升，出货量持续增长，2024年预计达7670万台，年复合增长率达81.5%。
投资建议：
- 推荐公司包括：完美世界、芒果超媒、万达电影、光线传媒、三七互娱。
- 建议关注平台型公司及产业链相关公司，如MCN机构、广告营销服务商、云游戏平台等。

重点推荐公司估值表

股票代码	股票名称	投资评级	目标价(元)	EPS (元)	P/E (倍)
002624 CH	完美世界	买入	36.75	0.77	36.70
300413 CH	芒果超媒	买入	86.57	0.65	108.00
002739 CH	万达电影	买入	22.80	-2.28	-8.25
300251 CH	光线传媒	买入	17.16	0.32	38.03
002555 CH	三七互娱	买入	34.98	1.00	27.13