20210801-东兴证券-大消费行业周观点_关注奥运热情下的国产品牌继续出圈_12页_926kb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容概述

本报告发布于2021年8月1日，主要聚焦于大消费行业在奥运热情和国产品牌崛起背景下的发展趋势与投资机会。报告分析了宠物消费、食品饮料、商社、纺服轻工及农林牧渔等多个子行业，指出在整体市场下行的背景下，部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点

1. 宠物消费升级趋势明显

• 消费数据：2020年中国人均单只宠物年消费金额达6653元，同比增长19.6%。
• 基础消费：宠物主每月基础开支主要用于猫砂、宠物粮等。
• 额外与突发需求：
  • 智能产品消费增长显著，43.1%的城镇宠物主购买过宠物智能用品。
  • 医疗保障意识增强，44.4%养宠人群购买宠物意外险，医疗保险和第三方责任险分别为26.9%和27.8%。
• 投资建议：关注宠物食品、用品及服务赛道，受益于“云吸宠”带来的市场扩展。

2. 食品饮料行业：原奶供需将从紧缺转向紧平衡

• 供需变化：2021年Q2原奶供需出现缓和，预计下半年将进入紧平衡状态，2022年或迎来供需反转。
• 需求端：液态奶消费量同比增长7.9%，进口量增长显著，乳制品净进口折合原料奶1887.2万吨，奶源自给率65.3%，连续5年下降。
• 风险提示：疫情、宏观经济波动及政策风险。

3. 商贸零售与社会服务：人力资源服务赛道前景广阔

• 政策环境：ToB行业政策风险较小，国家重视人力资源服务发展，行业规模突破2万亿元。
• 市场趋势：灵活用工、招聘流程外包等模式加速发展，预计未来3-5年增速维持20%以上。
• 重点推荐：中国中免、科锐国际、同道猎聘、首旅酒店、锦江酒店、水羊股份。
• 长期关注：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅。
• 风险提示：疫情反弹、经济复苏不及预期、政策变动。

4. 纺服轻工：奥运与国货品牌共同推动行业增长

• 行业表现：6月服装社零增速12.8%，两年复合增速6.2%，纺织服饰行业景气度较高。
• 国产品牌：安踏、李宁等品牌因奥运热度及营销策略提升，获得市场关注。
• 制造端：华利集团、申洲国际等具备全球化产能布局和自动化优势，具备长期竞争力。
• 重点推荐：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、太平鸟、森马服饰。
• 建议关注：滔搏、罗莱生活、海澜之家。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、政策风险。

5. 轻工制造：家具消费景气度延续，关注龙头市占率提升

• 家具市场：上半年家具消费反弹，带动企业中报业绩增长，行业景气度有望延续至下半年。
• 渠道变化：整装、大宗等新兴渠道推动龙头扩张，市场份额持续提升。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、维达国际、中顺洁柔。
• 建议关注：公牛集团、索菲亚、太阳纸业、思摩尔国际。
• 风险提示：疫情、地产销售不及预期、下游需求波动。

6. 农林牧渔：猪价短期震荡，关注成本控制与半年报表现

• 猪价走势：本周外三元生猪均价下跌3.42%，短期震荡为主。
• 进口影响：猪肉进口量环比下降7.13%，预计下半年进口将减少，利好国内生猪市场。
• 政策支持：政府强调稳定生猪生产，推进标准化养殖，利好养殖头部企业。
• 重点推荐：海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份。
• 建议关注：大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技。
• 风险提示：猪价波动、极端天气、疫病风险。

关键信息

• 市场表现：大消费行业周涨幅-9.57%，跑输大盘，食品饮料与社会服务板块跌幅最大。
• 行业趋势：
  • 宠物消费持续升级，智能产品和医疗保障需求增长。
  • 原奶供需将逐步缓解，乳制品价格仍有上行空间。
  • 人力资源服务、灵活用工等模式发展迅速，符合国家人才战略。
  • 运动服饰受益于奥运热情和国货品牌出圈，具备增长潜力。
  • 家具行业集中度提升，龙头公司持续扩张市场份额。
  • 猪价短期震荡，关注成本控制和业绩表现。

未来3-6个月行业大事

• 奥运热情持续，国产品牌受关注。
• 大消费行业中报行情或将开启。
• 乳制品行业供需拐点临近，关注价格走势。
• 人力资源服务行业政策与市场双重驱动，有望加速发展。
• 猪价走势及政策调控是农林牧渔板块关注重点。

风险提示

• 疫情发展超预期，影响宏观经济与消费复苏。
• 政策风险，尤其是教育、食品饮料等行业。
• 经济增速下行，可能影响消费意愿。
• 下游需求波动，如猪肉进口、乳制品价格等。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率>15%；
  • 推荐：5%-15%；
  • 中性：-5%~+5%；
  • 回避：< -5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率>5%；
  • 中性：-5%~+5%；
  • 看淡：< -5%。

分析师信息

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，从事纺织服装行业研究。
• 孟斯硕：工商管理硕士，6年食品饮料行业研究经验。
• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，从事农林牧渔行业研究。
• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院硕士，社会服务行业研究。
• 赵莹：澳大利亚国立大学会计硕士，从事商贸零售行业研究。
• 王洁婷：美国俄亥俄州立大学学士，普渡大学硕士，食品饮料行业研究。
• 徐程颖：北京大学硕士，对外经济贸易大学学士，研究小家电、白电等。

附注

• 报告中引用了Wind数据及东兴证券研究所信息。
• 报告建议投资者关注具备增长潜力的细分领域，同时注意政策与市场风险。
• 报告版权属东兴证券研究所所有，未经授权不得转载或修改。