沈建光-后十九大全球与中国经济展望_63页-2mb

后十九大全球与中国经济展望总结

核心内容

• 中国增长的新周期还是旧模式？
  中国当前经济增长仍以投资为主要推力，尤其在基建和房地产领域表现突出，但消费转型升级和出口结构优化也显示出新周期的迹象。然而，这种增长模式仍面临债务风险、金融去杠杆以及经济结构转型的挑战。

• 为什么继续看空美元？
  美元虽在美联储加息背景下有所波动，但其长期趋势仍偏弱。特朗普政策落实不及预期、美国经济复苏依赖库存投资、制造业占比下降以及欧洲经济强劲复苏，均为美元看空提供支撑。

• 十九大开启全新时代
  十九大报告提出“六个新”，包括新成就、新时代、新思想、新目标、新部署、新要求，强调全面从严治党、创新驱动发展、经济结构转型及“一带一路”等战略，为中国经济和全球发展带来新机遇。

主要观点

一、中国增长的新周期还是旧模式？

• 出口升级：中国对美出口结构从劳动密集型向资本密集型转变，机械运输设备和电子机械等高附加值产品占比上升。
• 消费转型：消费对GDP贡献显著提升，成为经济复苏的重要动力。
• 投资驱动：尽管去杠杆政策逐步收紧，但投资仍为经济增长的主要推力，尤其是基建和房地产。
• 债务风险：中国M2增长迅速，BIS信贷缺口指标已超警戒线，存在金融风险隐患。
• 房地产泡沫：房地产市场仍面临调控压力，需警惕投机行为，推动住房制度改革，强调“房子是用来住的，不是用来炒的”。

二、为什么继续看空美元？

• 美联储加息周期：历史数据显示，加息周期后美元往往走弱。
• 特朗普政策不及预期：尽管提出多项政策，但实际执行效果不佳，经济复苏依赖短期因素。
• 美国经济结构问题：制造业占比下降，非能源贸易逆差扩大，显示经济内生动力不足。
• 欧洲经济强劲复苏：欧元区PMI表现良好，失业率下降，成为美元走弱的替代增长点。
• 日本经济稳定增长：日本进入十年来最长增长期，股市表现良好，国债收益率回升。

三、十九大开启全新时代

• 党章修改：将“习近平新时代中国特色社会主义思想”写入党章，确立新的理论指导。
• 社会主要矛盾：转化为人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。
• 三大目标：从2020到2035年基本实现社会主义现代化；从2035到本世纪中叶建成社会主义现代化强国。
• 全面从严治党：强调政治建设和纪律建设，深化反腐败斗争。
• 京津冀一体化：雄安新区作为承接非首都功能的重要载体，推动区域协调发展。
• “一带一路”战略：成为对外投资重点，推动全球互联互通。
• 金融改革：去杠杆政策持续，资管新规出台，防范影子银行风险。
• 财税改革：完善央地财政关系，推进结构性减税和养老金制度改革。
• 国企改革：以混改、重组和国有投资运营公司为主要方向，提升企业竞争力。
• 高端制造业：通过《中国制造2025》推动制造业向智能化、绿色化发展。
• 服务业发展：消费、教育、医疗、养老等服务行业迎来发展机遇。
• 房地产长效机制：强调住房租赁市场发展，抑制投机需求。

关键信息

• 中国出口份额：从2006年的8.1%上升至2015年的14.1%，全球占比第一。
• 人民币汇率：虽有升值趋势，但外汇储备稳中有升，表明“保汇率”或“保外储”策略已被证伪。
• 金融去杠杆：2016年银行业表外业务余额达253.52万亿元，2017年表外业务大幅下滑。
• BIS信贷缺口：中国自2012年起超过10%警戒线，存在严重金融风险。
• 中美贸易关系：特朗普态度缓和，中美企业合作增多，贸易摩擦担忧减弱。
• 欧洲经济复苏：欧元区PMI超预期，失业率下降，成为美元走弱的支撑。
• 日本经济表现：进入十年来最长增长期，股市和消费者信心指数回升。
• 房地产调控：房地产投资回落有限，但需警惕泡沫风险，推动住房租赁市场发展。
• 国企改革：混合所有制改革成为突破口，企业层级和行业范围逐步扩大。

结论

十九大为中国经济发展指明了新方向，强调创新驱动、绿色发展和结构优化。尽管当前增长仍依赖投资，但消费和出口升级显示出新周期的迹象。美元看空趋势持续，主要受美联储政策、美国经济结构及欧洲经济复苏影响。全球与中国经济均面临转型挑战，需关注债务风险、金融稳定及政策执行力度。