2018-融资担保政策分析报告_国家融资担保基金助力宽信用_行业政策利好下关注相关担保券的投资价值_13页

融资担保政策分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了国家融资担保基金的设立背景、政策演进、行业定位及对担保券投资价值的影响。国家融资担保基金由中央财政发起，银行为主要股东，旨在改善小微企业融资环境，提升融资担保行业服务质量，增强金融机构对小微企业的风险偏好。

主要观点

• 政策支持：国家融资担保基金作为准公共性金融机构，不以盈利为目的，不分红，通过股权投资、技术支持等方式支持地方担保机构，降低担保费率，提升担保便利性。
• 行业定位转变：从早期以盈利为导向的商业性机构，逐步向政策性支持导向的准公共性机构转变。
• 风险共担机制：基金通过与银行等机构建立风险共担机制，增强担保机构的资本实力，提升其风险抵御能力。
• 担保增信作用：在宽信用尚未有效传导的背景下，担保公司对低等级主体的增信作用尤为突出，提升其融资可得性。
• 投资价值分析：AA担保券相较于AA非担保券，票息更低、波动更小，且中债估值下行概率更大，具备更大的资本利得潜力。

关键信息

国家融资担保基金设立背景

• 成立时间：2018年7月23日正式成立。
• 出资结构：财政部出资300亿元，占比45.39%；其他股东包括多家政策性银行和商业银行，合计出资360亿元，占比54.71%。
• 目标：支持小微企业、农业及创业创新企业融资，缓解融资难融资贵问题，三年内累计支持担保贷款5000亿元左右。

股东结构

• 主要股东：财政部、国家开发银行、进出口银行、农业发展银行、邮政储蓄银行等。
• 持股比例：财政部为第一大股东，其他银行持股比例在1.5%至3.03%之间，保险机构及金融街资本运营中心也参与其中。

政策演进

政策支持与行业影响

• 行业准入：2017年《管理条例》提高准入门槛，增强行业抗风险能力。
• 经营风控：经营期风控限制有所放宽，提升担保机构的灵活性。
• 担保对象：主要支持小微企业、“三农”和创业创新企业，对地方国企、民企担保有限制。
• 担保倍数：对小微企业及农户担保业务倍数上限可提高至15倍。

担保券投资价值分析

• 票息差异：AA担保券票息低于AA非担保券近50BP。
• 估值波动：AA担保券中债估值下行概率更高，具有更大的资本利得空间。
• 投资建议：在票面利率可接受范围内，AA担保券更具投资价值。

风险提示

• 政策落地效果不及预期：政策实施过程中可能因执行不力或市场反应不及预期而影响效果。

担保机构资质提升

• 资本支持：获得资本金支持的地方担保机构担保资质将明显提升。
• 市场信心：政府担保可重树市场对担保公司代偿能力的信心，增强其增信作用。

结论

国家融资担保基金的设立标志着融资担保行业向准公共性方向发展，政策支持力度加大，有助于改善小微企业融资环境。在当前信用环境收缩、宽信用尚未有效传导的背景下，担保券具备较高的投资价值，特别是AA级别担保券。投资者应关注政策支持下的担保机构及其担保券的市场表现。