20200907-安信证券-华韩整形-430335.OC-医药企业专题分析之半年报系列_华韩整形—旗下医院继续保持良好运营_上半年利润大幅增长_5页_555kb

华韩整形2020年上半年业绩总结

核心内容

华韩整形在2020年上半年表现出强劲的业绩增长，其旗下医院持续保持良好运营状态，公司整体盈利能力显著提升。

主要财务表现

• 营业收入：约3.93亿元，同比增长 9.94%
• 归母净利润：约4942万元，同比增长 93.77%
• 扣非后归母净利润：约4827万元，同比增长 97.02%
• 营业利润：同比增长 92.34%

医院运营情况

2020年上半年，公司旗下医院整体运营稳定，部分医院实现扭亏为盈，提升了公司的盈利质量：

• 南京友谊医院：收入增长1698万元，占总收入增长的 48%
• 青岛医院：收入增长495万元，占总收入增长的 14%
• 长沙华韩华美医院：收入增长692万元，占总收入增长的 20%
• 四川悦好美容医院：收入增长473万元，占总收入增长的 13%
• 南京华韩奇致：收入增长434万元，占总收入增长的 12%
• 北京医院：受5、6月疫情复发影响，收入同比减少261万元

技术与科研进展

公司持续提升技术水平与行业影响力，具体表现为：

• 设有 南京医科大学国际整形美容教学与研究中心，包含 三个教研室（整形外科学、美容外科学、美容皮肤学教研室）
• 正在申报的科研项目：5项
• 已开展的新技术新项目：8项
• 已完成结题的科研项目：22项
• 正在开展的科研课题：3项
• 教学任务：承担了南京医科大学等两所高校的 257课时 教学任务
• 人才培养：
  • 培养 1名硕士研究生 完成毕业论文答辩
  • 在培 7名硕士研究生
  • 培养 35名国内实习生/见习生
  • 在培 3名进修医师

成本与费用控制

公司通过优化运营和控制成本，显著提升了盈利能力：

• 销售费用：同比下降约 9%，主要因疫情减少广告投放
• 管理费用：同比下降 12.75%，受疫情影响减少差旅办公等日常开支
• 业绩增长：得益于新顾客招募和产品结构优化，增强了老顾客消费粘性

投资建议

• 市值：截至最新收盘为 24亿元
• PE（ttm）：为 24.2X
• 行业趋势：医美行业符合消费升级趋势，公司具备相应竞争力
• 建议：建议关注华韩整形的投资机会

风险提示

• 医疗风险：医疗操作中可能出现的风险
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额
• 政策风险：相关政策变化可能对公司运营产生影响

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图表目录

• 图1：华韩整形历年营收及增速
• 图2：华韩整形历年归母净利润及增速
• 图3：华韩整形历年盈利能力
• 图4：华韩整形历年费用率情况
• 图5：华韩整形历年偿债能力情况
• 图6：华韩整形历年经营活动现金流量净额

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