20160928-上海证券-华韩整形-430335.OC-整形美容医疗服务行业的优秀企业_18页_1mb

整形美容医疗服务行业优秀企业分析总结

核心内容概述

本报告分析了一家专注于整形美容医疗服务的公司，其下属医院包括南京友谊整形医院等，是行业内具有代表性的企业之一。公司成立于2010年4月，于2013年11月在新三板挂牌，2016年1月转为做市转让，拥有6家下属医院，总股本为77.76百万股，其中流通股本为60.66百万股，做市商数量为6家。

主要观点

• 行业前景广阔：中国医疗美容行业处于快速增长阶段，2015年疗程数量达220万例，同比增长15.5%，排名全球第三，但每百万人的医美医生人数和每千人的医美疗程数远低于发达国家，未来发展空间巨大。
• 竞争优势显著：公司拥有国内唯一一家通过JCI认证的整形美容专科医院——南京友谊医院，具备三级整形外科医院资质，且具备可复制的标准化管理体系，有助于公司在全国范围内的连锁扩张。
• 布局完善，业绩增长快：公司通过收购和自建方式不断完善全国布局，旗下医院在2015年实现较高的收入增长，其中南京友谊医院贡献了公司59.53%的收入，是公司主要盈利来源。
• 盈利预测乐观：预计2016-2018年，公司归属于母公司的净利润增速分别为27.75%、35.98%和49.92%，稀释后每股收益分别为0.48元、0.66元和0.98元。
• 风险因素需关注：包括人力资源短缺、医疗风险及行业竞争加剧等。

关键信息

公司基本信息

• 挂牌日期：2013年11月6日
• 做市日期：2016年1月29日
• 当前价格：13.90元
• 总股本：77.76百万股
• 流通股本：60.66百万股
• 做市商数：6家

主要股东（2016H1）

• 福州凯辉高型股权投资合伙企业（有限合伙）：持股26.95%
• 李昕隆：持股25.72%
• 南京丽泉股权投资企业（有限合伙）：持股11.27%

收入结构（2016H1）

• 整形科：53.07%
• 美容皮肤科：46.04%
• 牙科：0.89%

盈利预测（2016-2018）

主要医院及发展

• 南京友谊整形医院：三级整形外科医院，唯一通过JCI认证的整形美容专科医院，2015年营业收入达2.01亿元，占公司总收入的59.53%。
• 其他医院：包括青岛华韩、北京华韩、四川悦好、长沙华韩华美、南京华韩奇致等，均在各自地区处于第一梯队或第二梯队。

医疗美容分级管理项目

公司优势

1. 标准化管理：南京友谊医院通过JCI认证，公司内部医院均参照执行JCI标准，为连锁扩张提供保障。
2. 产学研结合：与南京医科大学合作，形成医教研一体化平台，提升医疗科研水平。
3. 高质量连锁网络：旗下医院均为正规医院，具备较强辐射力，避免“连而不锁”问题。
4. 集团化运营：对下属医院进行统一管理，提升整体运营效率与医疗安全。

财务状况

• 营业总收入：2013-2015年分别为246.78百万元、338.26百万元、338.26百万元。
• 净利润：2013-2015年分别为2.11百万元、29.40百万元、37.57百万元。
• 毛利率：保持稳定，2015年综合毛利率为62.28%。
• 期间费用率：2015年显著下降，为46.08%。
• 资产周转能力：应收账款和存货周转率较高，显示公司运营效率良好。

风险因素

• 人力资源风险：公司扩张对人才依赖度高，需持续吸引和培养专业人才。
• 医疗风险：整形手术存在不可控风险，需加强质量控制和安全管理。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧，需提升品牌影响力和市场占有率。

估值与投资分析

• 投资评级：分析师给出股票投资评级为“增持”。
• 估值方法：基于财务预测和行业增长潜力进行分析。
• 融资情况：公司已完成两次增发，2016年计划定向增发不超过64万股，融资额不超过864万元，用于医院扩建及业务扩张。

结论

公司作为国内整形美容行业的优秀企业之一，凭借其标准化管理、产学研结合及集团化运营模式，在行业中具备较强的竞争优势。随着行业持续增长及公司扩张战略的推进，未来盈利能力和市场地位有望进一步提升。然而，需关注人力资源、医疗及行业竞争等潜在风险。整体来看，公司具备良好的发展前景，值得投资者关注。